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大華繼顯:港股末季初現追落後,新股先聲(2096)能否奪人?

2020年10月14日 宏觀視野

技術: 成交改善,挑戰下降通道頂部
板塊: 新股先聲藥業(2096)轉型創新藥利前景,惟定價進取減上望空間

技術走勢上,港股上周突破20天線後,曾兩度後抽測試該平均線並獲得支持,其後動力和成交量隨著港股通重啟而有所加強,短線正朝向9月16日的上一浪反彈高位24,829點邁進。目前恒指重上10天、20天和50天線,14天RSI率先重上50以上,而MACD的牛差擴闊,技術指標逐步改善。後市若不失守20天線約24,025點的支持,可望進一步上試7月至今下降軌延伸約25,200點的阻力。

接下來和大家跟進一只在昨日颱風之下招股的新股先聲藥業(2096),集團是一間正由傳統仿製藥業務轉型到創新藥業務的公司,來自仿製藥主要產品的銷售收入佔比已逐步由2017年的60.7%下降至今年中的35.5%。始於內地仿製藥市場因為帶量採購的低價競爭格局,而令藥企在此領域的利潤壓縮,所以向創新藥轉型不失為長遠利好的方向,而集團去到今年年中的研發成本按年增加了接近八成,佔同期總收入多達23.6%,進一步確認其朝著創新發展的方向。
比較大的憂慮在於今年的盈收下滑狀況,其中兩大主要產品恩度和必存,前者因重新被納入醫保目錄而降低定價,後者更加在最新版本醫保目錄被剔除而導致銷量下跌,今年上半年的收入和盈利按年分別減少21%及60%。雖然在8月推出的兩隻新藥可望逐步貢獻盈收,不過即使全年盈利跌幅縮減至四成,招股上限價對應2020年預測市盈率仍然高達60倍,較可比同業石藥(1093)的22倍高。是次招股鎖定了7名基石投資者認購41.25%的發售股份,當中包括知名投資者高瓴資本和清池資本,可望吸引IPO投資者認購,但預計上市後的上望空間會受到進取的估值所限制,所以欲參與的投資者需留意控制認購成本。


大華繼顯(香港)策略師葉國邦為證監會持牌人士,並無持有上述股份的任何權益。

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