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2015年2月25日 中國財經 即巿股評

【滬股通特搜】醫藥電商巨頭:康美藥業

「滬港通」已正式啟動,你準備好未?除了大家留意有哪些港股會受惠外,其實「滬股通」股票亦值得大家研究,主要是不少概念股及板塊題材,在內地股市會有較多選擇。我們由去年9月初開始,每日精選一家滬股通A股作重點介紹。

現時「滬股通」底下有約568隻股票可供買賣,包括A+H類公司、上証180與上証380指數成份股。今日揀了內地醫藥行業股份之一康美藥業(600518.SH)作分析。

康美藥業創建於1997年,2001年3月在上海證券交易所掛牌上市,是一間以中藥飲片生產為核心,業務涵蓋中藥全產業鏈的現代化大型醫藥資源型企業,並為國家重點高新技術企業。康美藥業先後在內地投資逾五十億元人民幣(下同),建立十七個涵蓋藥材種植、中藥材交易市場、現代物流中心和產業基地等業務的企業,採取「公司+農戶」的合作方式,與藥材產地農民合作,在雲南和四川等地建立超過五萬畝的GAP和規範化種植基地。

優勢
截至2013年底,康美藥業的業績頗為亮麗,營業收入按年升19.7%,至133.6億元;淨利潤按年急增30.4%,至18.8億元;經營活動產生的現金流量亦由2012年底的10.08億元,按年大幅上升66%至16.7億元。業績顯著提升,部份是由於隨著公司醫院營運和藥房托管業務開展,藥品貿易業務的規模快速增長所推動。

弱勢
康美藥業的主營業務,包括中藥飲片、醫藥商業和化學製藥等三個不同範疇。內地對中醫藥大力支持,康美藥業因而受惠,但由於更多企業和資本開始進入醫藥行業,亦直接加劇行業競爭。另外,康美藥業的中藥飲片,以及中藥材貿易業務,均對中藥材有較大需求,故中藥材價格的大幅波動,將顯著影響公司盈利水平。

機會
康美藥業獲得中國直銷業務牌照,成為第二間涉足直銷的上市藥企。公司近年大力推進電子商務建設,拓展新的銷售渠道,例如開設全國唯一實體市場與虛擬市場相結合的綜合型醫藥貿易服務平台-康美藥業中藥材大宗交易平台,有望為公司未來銷售帶來新的增長動力。另外,公司亦擁有康美醫藥網和康美中藥網等互聯網平台,建立以終端零售、電子商務和直營直銷等全方位銷售結合的優勢。

威脅
內地針對醫藥管理和醫療保障體制等存在的問題,陸續提出不同的改革措施,例如早前推出新的藥品註冊管理辦法、以及新的藥品GMP認證標準,並調整藥品定價機制,對醫藥行業制定較高的環保要求。隨著一系列政策逐步實施和落實,醫藥企業的經營質素及成本投入增加,康美藥業面對的政策風險亦相應提高。

康美藥業今日收報22.21元,升0.1%,往績市盈率約24倍,市賬率則逾4倍,估值未算吸引。早前受網售處方藥有望短期出台的消息提振,作為醫藥電商巨頭的康美藥業曾見漲停,預期在政策扶持下,公司股價仍有上行空間。

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