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2018年8月22日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】最長「美牛」有排拗 挑戰新高更可喜

華爾街近期最熱門的話題,是美股將在今天(22日)誕生史上最長牛市,是耶非耶?其實仍有不少爭議。

投資界有多種分辨「牛熊」的方法,美國較普遍採用的熊市門檻是「20%」:如資產價格從高位回落少於20%,只會視作「調整」,牛市升勢不算被破壞;一旦跌幅超過20%,即界定為熊市開端。美股近年屢創新高,「長牛」已是鐵一般的事實,但牛市維持日數的計法,則存在分歧。

牛市終結應以最高峰還是轉入熊市當天計算?以標普500指數為例,如按「見頂日」計,後市無法突破今年1月26日2872點高位,意味這次由2009年3月9日開展的牛市已經在1月底結束,歷時3245天;與1990年10月至2000年3月最長牛市紀錄3452天,相差超過200天。換句話說,標指在今晚或以後須再破頂,美股「長牛」壽命才會多於3452天,真正改寫歷史。

至於若把「轉熊日」算作牛市完結,因標指並未從高峰下滑20%,是次「長牛」究竟還會維持多久,只能拭目以待。

不過,即使標指再刷新紀錄,今次能不能成為歷來最長壽「美牛」,也須視乎「20%」準則的要求有多嚴格,這牽涉到1990年7月至10月標指累計的19.92%跌幅,應算作「調整」抑或「進入熊市」?目前大多數分析都「四捨五入」,所以,史上最長牛市是從1990年10月11日起計。

相反,根據研究機構Bespoke統計,若用較嚴謹準則界定,由於1990年那次標指下挫幅度尚差些少、未足20%,故只算調整。換言之,1987年4月12日至2000年3月24日的升浪才是標指「長牛」之最,歷時達4494天,累漲582.1%。附【圖】所見,今次標指要打破「長牛」紀錄,必須在2021年6月29日或以後創新高,並且期間沒有錄得逾20%跌幅,否則,這次牛市壽數只能屈居第二位。

無論是否最長壽,眼前的「美牛」比起二次大戰後牛市平均為期1651天而言,無可否認已屬「老牛」。

若留意市況發展,「老牛」生命力十分頑強,以周一(20日)收市價計算,標指距1月26日高位低16點。如果投資者需要找個開香檳的藉口,根本毋須等「最長牛市」誕生,因為創新高又近在咫尺,已值得慶祝。

港股方面,恒指連續3天上揚,昨天收報27752點,剛好升抵本欄早前強調的關鍵區間27450點至27700點上方,其中27700點是2016年初至2018年1月累積漲幅回調黃金比率38.2%水平,而27450點則是成交密集區底部與上升趨勢線交滙。若恒指在未來數個交易日能夠重返6月下旬至8月中徘徊區內,港股走勢料回穩,並再次維持區間上落(即使如此,恒指要重展升勢,上方蟹貨亦有多重壓力)。反之,要是本次超賣反彈將盡,且再度失守27450點,預料恒指會開展新一輪「拾級而下」之勢,尋底格局成形。

信報投資研究部

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