瑞信 恒安國際(01044)
評級:跑贏大市 -> 跑輸大市
目標價:105元 -> 63元 (較前收市價70.75元有11%潛在跌幅)
恒安國際日前公布計劃入股芬蘭紙漿公司Finnpulp(芬漿),代價為1166.67萬歐羅。瑞信發表報告,對恒安擴展上游業務感到驚訝,認為公司與投資者溝通不足,有關投資亦欠吸引,將恒安之投資評級由「跑贏大市」直接降至「跑輸大市」,預計股價對消息反應負面。
芬漿現時從事規劃並旨在於芬蘭庫奧皮奧(Kuopio)建造大型生物製品廠。瑞信估計整個項目在2018至2021年涉及投資達14億歐羅,預期恒安在未來四年投資約2億歐羅。瑞信表示,明白恒安有關投資是為了將來獲得穩定的木漿供應,加強集團的長期發展,不過該行看不到恒安現時有急切需要去投資相對低增值的上游業務,加上與投資者溝通並不足夠,這項投資令人對公司長遠發展方向引起關注。
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