|
熱門:

2018年2月15日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】無風險利率上升 配置股票考心智

美股周二(13日)連續第三天上升,三大指數收市均輕微造好。日前,克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特(Loretta Mester)表示,近期股市雖大幅波動,但未有動搖她的信心,繼續對經濟前景保持樂觀。她認為,目前市場整體流動性良好,沒有出現信貸收縮。經濟能夠承受市場震盪,而支撐經濟的基本因素非常穩健,預料今年GDP增2.5%,減稅亦會提高今年和明年經濟增長0.25至0.5個百分點。若經濟狀況按預期發展,聯儲局今年和明年需要進一步調高利率。

美國就業及經濟數據表現強勁,市場明顯開始憂慮通脹顯著上揚,將迫使聯儲局不得不收緊貨幣政策,令債息進一步抽高,最終衝擊股市。法國興業銀行更警告,一旦美國10年期國債孳息升越3厘,將會令標普500指數插至2500點左右,即較1月份的歷史高位2873點回落14.5%。

股票的風險溢價(equity risk premium)是財務學上一個重要的估值工具,主要反映投資在較高風險的股市所得到的額外回報。換言之,也就是比較股市的預期收益與無風險利率(一般是指美國10年期國債孳息)之間的差距。據法興的分析估算,目前股票的風險溢價約為2.8%,已低於過去平均值3.9%和科網泡沫時期的水平。假設風險溢價不變,當10年期國債孳息上升至3厘時,標指應該會跌至2509點。該行稱,2年期國債孳息於去年12月首次高於標指的股息收益率,顯示政府票據的吸引力開始浮現,更建議把股票的資產配置從去年9月份的80%降至今年2月份的50%。

理論上,股票風險溢價並非用來預測股市走勢,但某程度反映了資產配置的需要。當然,並不是所有人認同要開始避開美股。正如周三本欄提到,全球最大對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)就認為持有現金是愚蠢的行為;他又指出,債市已經過了頂峰,股市在商業周期的「末期」仍可能會出現最後一波升浪。

不過,資產規模高達1200億美元的澳洲基金AMP Capital Investors,其投資主管Nader Naeimi表示雖然仍打算買入股票,但他日前接受彭博訪問時態度仍保持謹慎,預期當臨近3月9日聯儲局議息時,市場將更趨波動。Naeimi去年把30%資產轉為現金,目前仍正等待股市出現第二隻腳或形成底部後,才會大舉掃貨,目前正緩慢地吸納新興市場、周期性板塊(如能源、金融)及日本股票。

港股方面,恒指周三(14日)終企穩三萬點關口,收報30515點,升676點(2.3%),兩日累漲1055點;不過,在雞年尾二的交易日,主板成交金額大幅縮減至1106.2億元。從技術走勢來看,恒指連彈兩日後,已完全回補2月8日的下跌裂口【圖】,並初步重返由2017年初向上伸延的上升通道底部附近,加上RSI仍處相對較低水平,不排除後市有反彈空間。然而,長假期前成交量相對薄弱,相信要到假期後才有更明確的方向。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。