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2018年2月13日 即巿股評 港股直擊

【輪證教室】波動市況下 應選窩輪抑或牛熊證?

環球股市走勢上周急轉直下,港股亦不能倖免,市況非常波動。恒指上周累計急瀉近3100點,已較歷史高位下跌近一成。市況波動性增大,恒指每日高、低波幅動輒達3%、4%或以上,明顯與年初時的情況有別。由於大市回調的幅度已不少,我們最近收到不少投資者查詢,指出希望利用衍生工具入市部署反彈,但在認購證(即Call輪)和牛證之間應如何選擇?

其實認購證及牛證雖然同樣為投資者提供槓桿效果,但其產品結構和特性,以至投資時涉及的主要風險因素皆有所不同。因此,對於投資者應利用認購證或牛證作反彈部署,並不能簡單地下定論,而是要因應市況和投資者的目標和風險承受能力作出考慮,以下詳細為大家分析。

認購證 - 注意引伸波幅變化
一般投資者決定買入認購證入市部署反彈,往往只考慮相關股份的價格升跌,而忽視了另一主要因素的存在-引伸波幅。其實窩輪價格是同時受正股股價及引伸波幅的影響。當市況急跌時,窩輪引伸波幅普遍上升,而當股價及後回穩或反彈時,窩輪引伸波幅通常有回落壓力。因此市況如果出現如上週般「大回小漲」的情況時,由於市況反彈的幅度不及引伸波幅回落帶來的影響,因此有機會出現窩輪價格未如投資者預期(俗稱「升唔足」)的情況。

投資者若預期股價急跌後迎來大幅度或持續的反彈,則可有望抵消引伸波幅回落的影響,認購證便是較合適的選擇。相反,投資者若只預期股價有限度或小幅度的反彈,認購證未必是最好的選擇,此時投資者則可考慮以牛證部署。

牛證 - 注意收回風險的變化
另一方面,牛熊證則較少受到引伸波幅影響,因此即使在波動市況下,牛熊證價格與相關正股價格的走勢通常會較一致,投資者可免卻擔心引伸波幅下跌的風險。不過,值得留意牛熊證設有強制收回機制,投資者需面對產品被收回(即俗稱「打靶」)的風險。一旦相關股份的價格再下跌,有機會觸及收回水平而被強制收回。即使日後股價回升,投資者亦未能捕捉股份反彈的走勢。因此,以牛證入市部署反彈,較適合預期股價已真正見底的投資者。部署時亦需更靈活,如果持有的牛熊證接近被收回,可考慮先平倉或轉倉到收回水平較遠的牛熊證,最重要視乎個人風險承受能力。

總結而言,投資者揀選產品時首先要明白窩輪和牛熊證各有特色,配合個人風險承受能力及對市況的看法,靈活地作出適當的策略。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/

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