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2014年12月16日 港股直擊 即巿股評

【新股分析】震昇工程具行業地位 集資少值搏率高

臨近年尾,是IPO趕上市的旺季。面對眾多IPO在相近時間推出,難免令投資者花多眼亂。參考以往經驗,投資者在這段時間,通常都較關注大型IPO,並因而忽略了個別具投資價值的中小型IPO。

建築工程總承辦建商及分包商震昇工程(02277)主要從事地基及下層結構建築業務,包括住宅、商業及基建項目的坭井及裝頂工程、椿帽建築及下層結構建築。震昇的主要客戶包括新昌(02910)及保華(00498)等上市公司,在業內具一定知名度。以營業額計算,截至2013年,震昇工程是香港第2大的地基及下層結構建築工程公司。

根據研究機構IPSOS報告,香港地基及下層結構建築行業產生的收益,由2009年的7億元增加至2013年的18億,年複合增長率達到27%。IPSOS同時預測相關收益至2018年將達到47億元,2014年至2018年年複合增長率可望達到19.6%。

在過去三年,震昇工程營業額分別達到1.959億、4.499億以及5.785億港元,兩年增長約兩倍。震昇同時自行添置必要機械,包括挖掘機、履帶起重機、岩石破碎機及履帶式鑽機。震昇工程成本主要包括混凝土、鋼材、柴油燃料及運輸成本,近期全球油價劇降,預計有助震昇進一步改善毛利率。截至2014年3月止的全年,震昇純利達到5682.1萬港元,毛利率及純利率分別為14.5%及9.8%,權益回報率達50.4%,表現不俗。

震昇工程於12月15日正式招股,是次招股共發行2.575億股,招股價為0.6元,集資金額達6580萬元。香港的「十
大基建項目」,包括南港島線、落馬洲河套地區、沙田至中環線、西九文化區、屯門至赤角連接路及屯門西繞道、啟德發展計劃、廣深港高速鐵路、港珠澳大橋、新界東北新發展區及港深西部快速軌道,個別項目已陸續上馬,加上油價持續下滑,相信將能進一步改善毛利率,帶動盈利增長。

最後也重要的信息是,震昇工程是次的上市保薦人為大有融資,該公司近期主理多隻創業板股份,動輒較配售股升近六、七倍。震昇工程的集資規模不多,其實也算是「股仔」一隻,在參考和分析公司基本面之餘,保薦人的往績,亦是值得參考的一環。

岑智勇

匯業證券策略師 (APR850)

權益披露

分析員岑智勇及其關連人士並沒有持有報告內所推介證券的任何及相關權益。

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