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2014年6月7日 港股直擊 即巿股評

【價值投資】彩星玩具緣何突再炒高?

近日和奉行價值投資的友人飯聚,談到自家建立的Value Investment Score (簡稱VIS,中文前稱「健康指數」),根據上市公司的年報,以電腦系統計算和分析財務數據,了解公司的營運狀況。另外,VIS 系統亦會以季度業績和半年業績,分析業務走勢。過往,我都傾向選擇VIS 高分的公司。友人對「進步中」的公司感興趣,我試著憑半年業績和過去兩年的VIS,篩選股票,結果發現彩星玩具(00869)。這次發現也許稍微遲了一點,因為它是本周五的異動股,單日升了約22%。

彩星玩具的異動有沒有基礎因素支持?

先看看彩星玩具過去3年的VIS:

2011:39
2012:56
2013:74

VIS有明顯的改進,表示財務狀況越來越健康。截至2013年12月31日的財政年度,

      2011    2012    2013
營業額   4500萬    3.7億   16.6億
按年增長 (-70%)    826%    446%

經營利潤  (-8700萬)  4900萬   5.4億
經營利潤率 (-193%)   13.3%   32.5%

淨利潤   (-9052萬)  4340萬   5.3億
淨利潤率  (-201%)   11.7%   32.2%

以上數字顯示,無論是營業額,經營利潤和淨利潤,彩星玩具在過去兩年,都有極其顯著的改善,扭虧為盈之外,淨利潤率與2013年更達到32.2%。資產狀況方面,公司持有現金約5.2億元,沒有長期或短期的銀行貸款,顯示財務健康。現時市值約36億元,市盈率僅6.7倍。

看過數字,到底甚麼生意可以兩三年間扭虧為盈,兼且營業額和淨利潤有數倍增長?

彩星玩具主要製造和銷售「忍者龜」的玩具,該品牌的玩具佔集團收益90%。忍者龜的電視動畫於2013年再度推出市場,並且高踞美國和歐洲兒童節目的榜首。去年10月播放第二季後,每集都榮登美國男童動作片收視冠軍,而且收看人數持續上升。而集團在美國和歐洲的銷售收入分別佔總收入67%和22%。

集團的銷售策略在美國和其它地區有所不同 -在美國本土市場作直接分銷,其他地區則以獨家代理的形式:即分銷商向彩星玩具直接購入玩具,再由代理投資宣傳和推廣,這有助節省集團推廣玩具的費用。除了美洲和歐洲,公司今年更會開展亞洲市場,包括中國和日本。而今年8月忍者龜電影將上映,相關的配套玩具預料於7月上架,估計電影將帶動營業額增長。股價異動或許與這消息有關。

股價單日飆升了超過20%合理嗎?仍值得投資嗎?

公司的營運數據有極顯著的改善,其發展潛力應在股價反映。「忍者龜」玩具的市場顯而易見,未來半年至1年的增長因素仍在,現時市盈率不足7倍,我認為屬抵買。不過,既然是突然炒高(異動股),股價也許會有較大幅度的上下波動,有興趣的投資者可先觀察,再決定是否購入。

編按:作者筆名林天程,曾任職私募基金。去年創建「健康指數」,系統化地分析上市公司的財務狀況及應有估值,發掘讓人晚晚安眠的投資,將逢每周六,與《信報》網站讀者分析個股投資價值。

Facebook Page: www.facebook.com/trendalysis

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