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2014年2月14日 港股直擊 即巿股評

【價值投資】亞太衛星vs亞洲衛星

編按:作者筆名林天程,曾任職私募基金。去年創建『健康指數』,系統化地分析上市公司的財務狀況及應有估值,發掘讓人晚晚安眠的投資,將逢每周五,與《信報》網站讀者分析個股投資價值。

近日報章指李澤楷旗下的香港電訊(06823),以189億元收購CSL,是一箭多鵰的聰明交易。除了即時擁有逾百兆赫的頻譜,慳番和中移動競投4G頻譜的資金,更消除交還頻譜的不明朗因素。現時通訊業有哪些值得投資的公司呢?

運用「健康指數」尋寶。通訊業的頭三位:

1. 協同通信(01613):79分

2. 亞洲衛星(01135):77分

3. 亞太衛星(01045):76分

儘管亞洲衛星和亞太衛星的財務穩健程度接近,但公司規模差距大-亞洲衛星市值超過131億元,亞太衛星市值只是62億元。

哪一間抵買?回歸基礎分析,答案呼之欲出。

附表比較兩間公司截至2013年6月的半年業績。

註1:亞洲衛星的中期報告指2013年6月的半年營業額錄得大幅下降,主要是因為2012年錄得一次性項目的收入。若扣除此一次性項目,核心業務有輕微上升。

兩間公司的頻譜使用率都是約8成,相比亞洲衛星的核心業務輕微增長,亞太衛星的增長動力(營業額,毛利和淨利潤)有顯著提升,而且現金流強勁,顯示公司營運健康。

自2013年初至今,亞太衛星的股價已升了約410%,而亞洲衛星的股價則只升了36%,兩者都能畫出明顯的上升通道。

亞太衛星仍值得投資嗎?

驟眼看,亞太衛星的市盈率(約17倍)似乎較亞洲衛星(約14倍)高。但若以2013年6月的中期業績估算全年盈利,則預測市盈率:

亞太衛星:11.2倍

亞洲衛星:16.8倍

對於營業額、毛利和淨利潤都屬於高增長的亞太衛星,才11倍市盈率是便宜吧。過往全年業績於3月尾至4月初公布。近日交投量低,股價從1月尾的高位約10.7元稍為回落至10.1元,值得買入,估計回報能達25%。

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