多隻汽車零部件股走勢轉好，其中較具質素的敏實集團(00425)，可多加留意。該股主要從事汽車零件及模具研發產業及銷售，客戶包括Tesla及主要歐洲及日本名廠。近年積極加強新產品及新技術的發展，推動鋁門框、鋁電池盒、雷達罩、主動進氣格柵、創新前臉、車門系統等逾10類新產品的市場開拓，為收入持續增長提供引擎。
截至6月底止的上半年純利同比急增1.44倍至9.01億元人民幣，營業額上升37.3%至66.6億元人民幣，毛利率增加5.3個百分點至31.9%。敏實於去年年底已鎖定部份低成本鋁庫存，相信可部份抵銷原材料成本上升的壓力。
以地區劃分，56.9%收入來自內地，43.1%來自海外，比率與去年同期相若。另外，新業務定單達59億元人民幣，其中約48%來自新能源汽車，可見此方面發展迅速。儘管上半年受晶片短缺及OEM生產調整所影響，整體業績仍錄得快速增長，預期下半年增長持續加快，利潤率續見改善。
集團進一步加強創新及傳統產品領域，並倚賴先發優勢及競爭力，奪得市場領先地位。在智能產品方面，集團獲得戴姆勒、豐田、日產的雷達罩訂單，通用、吉利的發光產品，並首次承接可變擾流板產品。在電池盒及底盤結構件方面，集團獲取PSA最大銷量電動車STEL-M平台的全部電池盒和門檻加強板，同時保持在大眾、日產等客戶中的穩步增長，並在新客戶如理想汽車、億緯鋰能中獲得防撞樑、電池盒等產品。
新能源汽車消費潛力強大
隨著疫情形勢的逐步恢復，生產需求回升，內地經濟穩定復甦。為了促進汽車消費，推動「碳達峰」及「碳中和」目標的實現，國家密集出台相關措施，進一步提升汽車行業景氣度。今年中國乘用車產銷雙漲，展現出汽車市場的強大韌性和消費潛力，特別是新能源汽車的高低端市場均保持強勢，成為增長的重要推動力。
敏實不斷深化於全球的佈局，憑藉穩定及龐大的客戶群，相信未來各項業務將穩步增長，而電池盒業務貢獻有望顯著增加。不過，仍需留意全球半導體短缺、原材料成本增加，以及運輸物流成本上升等問題，對業績構成的影響。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期敏實集團2021、2022及2023年每股盈利為1.566、1.939及2.391元人民幣，給予12個月目標價35.0港元，相當於今年預測市盈率18.6倍，評級「買入」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
