踏入4月，美股強到無朋友，港股卻繼續悲哀，原因是擔心國有資產管理公司華融(02799)，突然未能公布業績，市場擔心華融爆煲，引發火燒連環船。
華融事件解決機會大
就以2025年1月到期的華融債為例，2月仲Trade緊兩厘附近，突然華融在4月1日停牌，市場立即手震震，該隻債短短在4月十多天，其息債即爆升到19.4厘(圖一)，連累中國十年期CDS也由4月初開始急升，到上周最高峰時更比月初大升近三成(圖二)。
不過，上周有報道指華融有能力還債，加上阿爺派定心丸，其中中銀保監稱華融經營正常，流動性充裕，從上周起，華融2025年1月債息已經見回落，連帶中國十年期CDS也下滑，反映市場對中國金融市場信心，有信心當然就喺直接買股。
指數曳唔代表個股弱
港股今朝好威，一度升350點，高見29319，但下晝就縮咗過半，理由都喺騰訊(00700)與阿里(09988)下跌，始終投資者仍對中央出招打龍頭科網存戒心所致。
整體上，筆者對股市仍樂觀，尤其港股實在估值太殘，加上今年第一季股價大瀉後，通街股票折扣大平賣，絶對值得入市。
本欄港股假倉接近收復失地，相對去年第四季，十大持股已改變唔少(圖三)，例如趁股價回調大幅增持藥明生物(02269)，原因是行業龍頭，加上上年業績唔曳，而現價仍比起歷史高位打咗85折，又點會唔令人心動。
至於最大持股紫金(02899)，上季多賺1.4倍，業績一D都唔意外。作為中國最大銅礦生產商，銅被高盛欽點為新石油，紫金當然食正。除紫金外，內地大型銅礦股五礦資源(01208)以至洛鉬(03993)，本欄仍會依舊持有。
雷蛇績靚回購展信心
大有機會成為下隻港視(01137)的雷蛇(01337)，股價走勢也見改善，上周管理層明顯對業務前景有信心，上周四度出手在市場回購，合共涉及1476萬股，每股作價2.7至2.73922元，涉及金額4071萬元。
作為今年大力推介的黑馬股雷蛇，上年業績明顯改善唔少，攤開2020上下半年業績，自從2020上半年EBIDTA及現金流轉正後(圖四)，下半年EBIDTA及現金流更進一步增加，市場估計今年EBIDTA更可升2.5倍至5340萬美元，淨現金流則維持正數，因此筆者相信今年升破歷史高位3.36元，只喺時間問題。
當然本季依然睇好新能源股，但對光伏玻璃戒心仍大，始終均價下滑，隨著成本下降，光發電股信義能源(03868)現價吸引力大。另外，晶硅生產商新特能源(01799)預期市盈率7.7倍，但估計核心盈利增長有逾兩倍，估值也實屬太平，對手美國上市的大全(DQ)也一樣，估值現水平亦過殘。
十年債息或隊至1.3厘
第一季大家抱團攬住銀行股，但本季大家要小心，因為十年債息開始下墜(圖五)，萬一篤穿50天線(現處1.51厘)，債息跌穿1.3厘亦唔出奇。
債息下滑，最大問題將會是銀行股，以過去兩年十年債息與美國銀行股ETF(KBE)作關聯分析，兩者關連度高達0.57(圖六)，滙控(00005)與十年債息相關度亦高，關連度達0.55(圖七)，萬一債息持續受壓，銀行股將會再度落難。
作者尹德政(Ricky)，醉心投資美股近十載，最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖，每逢周一、三在「信報網站」及「港股360」撰文。
（編者按：信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行：活用全方位價值趨勢信號》現已發售）
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