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2020年2月27日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】疫市需求急降 油價還看減產

華爾街股市本周初連續兩天急瀉逾3%,美國10年期債息周二(25日)跌至新低1.3504厘,市場對新型冠狀病毒肺炎疫情憂慮升溫,油價沽壓更為沉重,紐約期油價格跌穿每桶50美元,昨天亞洲時段繼續疲軟。

疫情拖累原油需求影響逐步擴大,加上供應過剩問題有待解決,預期國際油價將難以擺脫弱勢,油股未能獨善其身,內地「三桶油」連日下滑,可惜現價估值不算吸引,目前仍非買入時機。

自去年12月初公布首宗新冠肺炎確診,及至春節長假期,大規模人員流動,疫情加快擴散,迄今內地新增個案雖呈放緩,卻極速「輸出」至外地,亞洲日本和南韓屬重災區,遠到歐洲意大利和中東伊朗亦有爆發跡象。

疫情肆虐,中國部分工廠停產,嚴重影響整體商業經濟活動,原油需求必然降低。市傳中石化(00386)之前已考慮削減對沙地阿拉伯原油的採購訂單及減少進口。

國際能源署(IEA)本月中的報告估計,因應新冠肺炎疫情,今年第一季內地煉油產量會日減110萬桶,全球石油需求每日下降43.5萬桶,為原油需求預測逾10年來首次回落。2020年環球石油需求增長預測較前月下調每日36.5萬桶,至82.5萬桶,屬2011年後最低。

石油出口國組織(OPEC)在最新月報也調低今年的預測,全球原油需求增速由本來每日122萬桶降到99萬桶,對OPEC原油需求預測則下調20萬桶,至每日2930萬桶。

多家國際能源機構進一步看淡需求,疫情對油市衝擊可見一斑。值得留意的是,上述估算主要涉及中國的疫情,惟現在新冠肺炎蔓延到外國,就以意大利北部的倫巴第(Lombardy)和威尼托(Veneto)實施隔離封鎖為例,這兩個地區屬工業重鎮,消耗意大利約25%的油產品並貢獻佔GDP比重約30%,歐洲「封城」雖未必如武漢般影響深遠,卻勢打擊原油需求,意味國際機構或再下調預測。

全球原油需求轉弱已成市場共識,供應過剩亦相當棘手,箇中關鍵是減產受到俄羅斯反對所致。以沙地為首的石油出口國組織與盟友(合稱OPEC+)技術專家組,2月初提議擴大減產力度,由原先今季每日降低170萬桶,到第二季額外削60萬桶,但未獲俄國方面答應。OPEC+於3月5日至6日再次開會,整體原油供應能否下降,將左右油價走勢。

受油價顯著下滑拖累,在港上市的「三桶油」股價持續回落:中石油(00857)跌至逾10年新低,中石化股價也逼近3年低位,中海油(00883)較硬淨,惟附【圖】所見,中海油表現與油價關係密切,如油價續挫,恐中海油續尋底。事實上,根據EJFQ FA+資料,中海油預測市盈率和中位數相若,估值較另外「兩桶油」高,亦未算吸引。

信報投資研究部

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