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2020年2月18日 港股直擊 即巿股評

【輪證教室】阿里巴巴 短、中、長期揀產品策略各有不同

阿里巴巴(09988)上周公布業績,業績前後均見資金積極流入輪證相關產品,尤其是好倉,認購證及牛證的需求十分大,以上週的5個交易日計,分別有7500萬元及5500萬元流入,是同期最多資金流入的個股相關資產。再觀察阿里的走勢,由於過去兩週在200至220元之間上落,未有明顯突破。在這類股價上落的情況,資金又不斷流入Call輪,而投資者選擇的條款又差不多的情況下,就會導致資金集中於同一批的Call證之中,令其街貨累積到偏高水平。如何從認購證搜尋器中搜尋阿里巴巴Call輪並以實際槓桿排列,可見到大部份高槓桿的產品都累積到高街貨,因此現階段投資者在篩選產品時要特別注意街貨數據,留意街貨較低的產品方為上策。

除此之外,在阿里公布業績後,投資者如繼續看好阿里的走勢,可根據自己的投資目標選擇合適自己的條款。我們在此以三類不同的投資目標,說明在不同目標之下在篩選產品時要注意的事項。

(一)中短線(數天至一個星期):可按「選輪三部曲」有序篩選出高槓桿證
對於這類希望捕捉股價短線走勢的投資者,可利用本欄一直提出的「選輪三部曲」,先從產品的條款入手,選擇合理的行使價及到期日,再注意街貨數據,避開高街貨產品,收窄範圍之後,最後以有效槓桿排序,從中找出槓桿較突出,即值博率較高的產品。以上週五阿里巴巴收市價215元為例,可考慮以行使價215至240元之間(即價外幅度約10%以內)、2個月期以上作篩選條件,剔除高街貨證之後,阿里購(20941)(行使價239.2元、6月1份到期、9.5倍槓桿)是當中槓桿最高的選擇。

(二)長線(一個月或以上):可考慮價內、低溢價證
投資者如果覺得股份的基本因素佳,屬優質股,希望持有較長時間(例如一個月以上)來捕捉中長線走勢,當然可考慮直接買入正股。但如果希望減低成本,想利用較少的金額並盡量模擬正股的走勢,仍可考慮以Call輪部署,不過就要注意條款的選擇。由於計劃持有的時間較長,建議留意價內Call(即行使價比正股現價低的Call),因為價內證的時間值損耗相對較低,而且對引伸波幅變化影響較輕微,可盡量緊貼正股股價的走勢。此外,亦可留意溢價較低的產品。就中長線的投資者而言,溢價可反映出真正付出的成本,代表著窩輪到期時正股需要上升多少百份比才令投資平手,所以溢價越低越好。因此,這類中長線的投資者可考慮價內、低溢價的阿里購(17983)(行使價208.2元,3%價內,溢價低於5%)。

(三)極短線即日鮮:可考慮高敏感度及高槓桿的牛證
考慮即日買賣的投資者,一般風險承受能力較高,兼會緊貼正股股價變化,希望利用高敏感度及高槓桿產品在極短時間之內獲利。牛熊證就會是較合適的選擇,現時市場上的阿里巴巴牛證的槓桿一般都比認購證高,以阿里牛(59904)(收回價200.18元,距離正股超過5%)為例,槓桿超過11倍,高於大部分Call輪,而且由於牛證的敏感度接近100%,跳動會較Call輪快,所以即日鮮投資者可考慮用牛證部署。

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