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2019年8月16日 即巿股評 港股直擊

【價值工房】遠洋集團價低迷息率高有作為

今日分析股份是遠洋集團(03377),集團於今年4月10日晚上發布2018年報顯示,截至去年12月底的股東應佔溢利約35.84億元 (人民幣‧下同),較2017年同期約51.15萬元,倒退逾三成,於過去五年(2014至2018年) 表現第二差,顯然去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團已構成負面影響。至於資產淨值約483.85億元,而截至今年7月底已發行股數約76.16億股,計出每股淨值折合為7.2335港元,相對今年8月12日收報2.88元,市賬率為0.40倍,低於1.00倍反映現價偏低。另可參考過去五年之每年最低市賬率介乎0.38至0.58倍,平均值為0.48倍,高於現時的0.40倍,也可確認現價偏低。

市賬率市盈率分析

平均值相對每股淨值為7.2335元,得出每股合理值為3.45元,較2.88元之潛在升幅為19.79%。至於2018年股東應佔溢利約35.74億元,相對現時已發行股數,每股盈利折合為0.5343港元,對比2.88元之市盈率為5.39倍,參考過去五年之每年最低市盈率介乎4.06至11.17倍,平均值為6.17倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為3.30元,較2.88元之潛在升幅為14.58%。再者,集團於2015至2018年每股派息走勢,股息趨向增加,從2015年的0.125港元,至2018年的0.213港元,累增超過七成。去年每股股息為0.213港元,對比2.88元之股息率為7.40%。

股息率不少於七厘

過去五年之每年最高股息率平均值為6.78%,相對上述每股股息,計出每股合理值為3.14元,較2.88元之潛在升幅為9.03%。另可留意現時股息率超過7厘,認為具吸引力,適合作中長線投資。綜合上述三種分析,每股合理值為3.14至3.45元,平均值為3.30元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過14%,連同股息率不少於7厘,預期一年回報率接近22%。集團主要在中國從事投資控股、物業發展及物業投資業務;於2019年2月,集團全資附屬公司Fortune Joy Ventures獲注資2.96億美元。

淺談集團基本因素

完成後,集團持有該公司權益被攤薄至49%權益,其主要從事地產投資、股權投資、投資顧問、海外投資及其他業務。參考2018年報,集團列出2019年展望,管理層表示集團將秉持「精耕細作 · 強身健體」的宗旨開展工作,踏實修煉內功,提升精細化運營管理水平,提升專業性和有效性,塑造核心競爭力,尋求高質量增長。在2019年繼續深化各業務的商業模式及盈利模式的探索,積極促進新業務與傳統開發業務的協同發展,整合集團內部資源優勢,做好優劣互補,以適應新時代的到來。從以上描述,認為集團業務發展務實,相對筆者上述市盈率為5.39倍,暫看集團今年每股盈利增長率不少於5.39%,有望帶動今年股價仍有上升空間。

自今年4月3日高見4.25元 (暫為2019年高位) 後,便見股價反覆向下,至8月6日收報2.83元,較2018年10月底最低收報2.85元再低兩個價位,亦創過去五年最低,配合現價2.88元較2.83元僅高五個價位,可見現價進場風險不大,連同上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論,認為適合進場作中長線收取股息投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於2.60元或以下買入;保守者則可於2.30元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為4.00至4.50元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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