大型藍籌已進入業績公布期,最先派發去年成績表的有滙控(00005)及其子公司恒生銀行(00011),其中後者取得佳績,截至去年12月底止的全年純利按年上升20.9%至242.11億港元,稅前溢利亦升20%至284.32億港元,貼近市場預期上限。
期內淨利息收益率改善24個基點至2.18%,淨利息收入上升22.3%至300.47億港元,不過,非利息收入僅增4%至111.68億港元,後者表現比預期差,相信是由於信用卡費用收入降低,以及缺乏保險現值因子的貢獻。該行去年積極吸納新客戶,帶動貸款及存款均錄得穩定增幅,反映賺取利息的平均資產增加9%。
恒生資本實力維持雄厚,普通股權一級資本比率為16.6%,一級資本比率為17.8%,總資本比率為20.2%,3項比率均微升0.1個百分點。去年環球金融市場轉弱,令人壽保險組合的投資回報減少。為了減低有關挑戰帶來的負面影響,該行已推出多元化的財富及健康保障產品組合,去年財富管理業務收入增長4%至90.63億港元。
不過,成本效益比率跌至29.5%,是自2007年以來的最低水平,主因營業支出上升13%至121.68億港元,反映該行投資在人事及科技支出提升,另商業行址的折舊亦有所增加。
擁大灣區概念
由於金融市場波動增加,以及地緣政治因素不穩,展望今年經營環境繼續面對挑戰。另外,美國聯邦儲備局自2015年起累加8次利息,本港銀行去年9月跟隨,雖然預期美國今年加息機會下降,但近日港滙轉弱,反映資金持續流出,或引發本地銀行加息,屆時將有助銀行擴闊息差,恒生屬本港龍頭銀行之一,擁有資金成本優勢,加上該行業務集中珠三角地區,大灣區概念較深,預期今年表現將較同業佳。恒生現價2019年預測股息率達4.31厘,亦為其吸引之處,投資者可候低吸納。
根據彭博通訊綜合市場分析,預期恒生銀行2019、2020及2021年每股盈利為12.901、13.612及13.565港元,給予12個月目標價210.0港元,相當於今年預測市賬率2.42倍,評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理