港股12月首個星期先升後跌。恒指上周一裂口飆升676點或2.55%，翌日以27260點、創兩個月新高收市，其後連續兩日裂口下挫，上周五收報26063，跌92點或0.35%；一周累跌443點或1.67%，高低波幅則達1244點。
恒指上周初裂口上升，主要受惠於11月底在阿根廷G20峰會中的「習特會」達成暫停90日進一步互相加徵關稅協議。不過，恒指12月4日創兩個月以來的intraday及收市高位後，美國2年及3年期國債孳息，雙雙與5年期的國庫債券孳息呈現「倒掛」(短期利率高過長期利率)，投資者擔心美國將要出現經濟衰退，美股三大指數應聲急挫逾3%，市場又開始質疑中美雙方未必能夠在「凍結加徵關稅期」的90日內達致貿易和解，上周三恒指亦裂口下跌。「禍不單行」的是，當晚外電報道，內地電訊龍頭企業華為副董事長兼首席財務官孟晚舟早於12月1日在加拿大溫哥華國際機場過境時，因為涉嫌操縱華為違反美國制裁禁令，被加拿大政府應美國要求予以拘捕。華為事件令市場立刻想到可能影響了中美貿易談判，亦造成12月6日的恒指急挫2.47%收市，並留下一個闊364點的大型下跌裂口(26745和26381點)。
從上文可見，恒指上周完全是因為美債孳息「倒掛」以及中美貿易問題等的外圍消息帶動才出現急跌。然而，老徐不久前講到：中美貿易戰問題已炒到乏味，除非爆出極端正面或負面的消息，否則港股不會有太大的反應(見11月26日【搏拳實錄】)。雖然華為或孟晚舟事件已提升到中國和加拿大的外交層次，但「本質」仍離不開中美兩個大國的貿易博弈。
值得注意的是，美國總統特朗普在「習特會」同意暫時取消明年元旦加徵中國2000億美元貨品關稅至25%，老徐估計是美股近月多次出現單日急跌令美國終於認識到全球兩大經濟體的貿易戰，後果只會兩敗俱傷，再加上最新數據顯示，美國10月貿易赤字創555億美元的十年以來高位，對華貿易更創出431億美元的最大逆差記錄，相信自稱為「Tariff Man」的侵侵總統，應已明白「關稅」手段無助改善美國特別是與中國的貿易逆差情況。老徐因此對中美達成貿易和解協議仍保持樂觀。
再講到美債孳息「倒掛」的另一外圍因素。投資者由於看淡或認為較遠期的經濟前景不明朗，因而傾向相對短期的融資操作，於焉催生了長、短期孳息「倒掛」現象，亦成為預示經濟將出現衰退的訊號。不過，市場普遍都以至今仍沒有出現「倒掛」的2年期與10年期的國債息差為準則，畢竟在美國的money market，3年與5年甚至2年與5年的分別並不太大。
由是之故，老徐把牽涉中美貿易戰的華為事件，以至目前的「非正統」美債孳息「倒掛」，一槪視為造成恒指上周急跌的市場「噪音」，並靜待噪音消散，就平掉上周三【搏拳實錄】提到的option倉位「食胡」。
老徐
