中金 騰訊(00700)
評級:買入->買入
目標價:437元-> 365元 (較前收市價293.6元有24.3%潛在升幅)
中金發表報告,將騰訊目標由437元下調16.5%至365元,維持「買入」評級。中金料騰訊下周三公布的季績,非通用會計準則(non-GAAP)盈利按年升9%,按季則跌6%,較市場預期略低。
中金預測騰訊第三季收入按年增長24%,大致與市場預測相若,遊戲業務表現或遜預期,蓋過表現較強的廣告業務。雖然遊戲方面有較有利的季節性因素,但《絕地求生》仍未商業化,《王者榮耀》踏入9月份也熱度退減,中金預期在較低基數,騰訊第三季遊戲收入按季增長20%。另外,預期廣告收入增速加快,按年增48%,主要得益於朋友圈及視頻。
中金認為,騰訊的毛利率將持續面對壓力,主要由於監管收緊損害了公司的利息收入、競爭下需要提高補貼、短視頻方面的投資等。中金把騰訊今明兩年收入增長預測分別下調至32%及27%,較市場預期低1.4及5.4個百分點,另把今明兩年non-GAAP盈利預測分別調低1.3%及12.9%,至增長17%及22%,亦較市場為低,相信市場會進一步下調騰訊第四季及明年之預期。
不過,中金對騰訊正嘗試透過重組產生協同協應的做法表示讚賞,不過在主要業務遊戲放緩下,騰訊的重組需要行得更快。
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