富瑞 恒安國際(01044)
評級：買入->買入
目標價：92元 -> 86元(較前收市價62元有38.7%潛在升幅)
富瑞發表報告，預期恒安國際第四季的紙巾銷售增長將重新加快，維持「買入」評級，不過目標價則調低6.5%至86元。
富瑞表示，經過第三季紙巾銷售表現溫和後，預期第四季可重拾增長動力，主要因為銷售渠道補存貨、「雙11」節日銷售、個人所得税減稅，以及較低之基數等。與此同時，消費升級類別包括濕紙巾及軟包裝紙巾銷售均表現強勁。至於市場憂慮紙漿價格上漲對毛利率造成壓力，富瑞認為憑著恒安具競爭力的產品組合，以及較佳的供應鏈管理，應可走出此輪紙漿價上升帶來之影響。
該行把恒安2018至2020年每股盈利預測下調6%至7%，以反映下調衛生巾及嬰兒尿片之銷售預測，以及紙巾較低之毛利率，惟認為恒安的市場佔有率可以維持。
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