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2018年10月22日 港股直擊 即巿股評

瑞信:碧桂園痛苦期未結束 削級劈價至7.5元

瑞信 碧桂園(02007)

評級:中性 -> 跑輸大市

目標價:13.4元-> 7.5元 (較前收市價8.23元有8.9%潛在跌幅)

瑞信發表報告,預期碧桂園痛苦期未結束,故將評級由「中性」降到「跑輸大市」,目標價從13.4元,大劈44%至7.5元。

報告指出,預期二、三線城市需求及樓價呆滯,碧桂園主打該市場,更有48%資產淨值(GAV)位於上述市場,估計2018至2020年合約銷售複合增長只有8%,比行業平均16%低。

瑞信又指,碧桂園面對更大減價壓力,加上銷售增長轉慢,同時資金回籠時間加長,估計碧桂園股本回報率(ROE)今年將見頂(34.6%),2019年及2020年將回落至30%及27%。

該行假設二線城市樓價回落3%下,將碧桂園每2019及2020年每股盈利預測下調7%及13%,達到1.88及2.04元人民幣,同時將目標價降44%,而新目標價折合預期今年每股資產淨值(NAV)50%。

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