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2018年9月13日 港股直擊 即巿股評

【帶眼識股】狙擊成敗在押股

沽空機構Bonitas Research近期頗為活躍,7月狙擊浩沙國際(02200),兩個月後的今天再狙擊中新控股(08207)。

Bonitas Research列出中新「六宗罪」,並予其「零」估值。「六宗罪」當中有三點非常有趣。

1.)Bonitas Research指中新去年3月出售所持www.9888.cn權益,作價5.14億元人民幣現金,並錄得4.08億元人民幣資產處置收益。但Bonitas根據中國互聯網金融協會、工商局和聯交所資料,指買方從未支付相關款項。

2.)上半年中新以1.79億元人民幣收購盛都51%股權,盛都估值3.5億元人民幣。Bonitas指無法在內地或香港找到同名註冊公司,在網上亦沒有蹤跡,而且盛都無形資產與總資產比率與同業不一致。Bonitas認為盛都是另一個虛假交易,把中新現金交到「指揮者」主要股東張振新同謀手中。

3.)Bonitas亦質疑中新兩個業務動作。中新進軍加密貨幣採礦業務後,今年第一季錄得2.33億元人民幣「出售算力收益」(筆者註:「算力」即加密貨幣的採礦能力,「出售算力」即擁有採礦設備一方,把能力按量轉售予投資者),抵消其他主要業務業績下滑。Bonitas質疑,單季賺取2.33億元人民幣的業務,為何在第二季完全沒有收益?另外,中新在第二季對張振新持多數股權的NCF(前稱「第一P2P」)進行重估,錄非現金收益2.6億元人民幣。NCF經營P2P平台,Bonitas引用中國互聯網金融協會資料指,「第一P2P」去年收入下降50%,今年上半年亦慘淡經營。

上述三點具份量,提出問題相當具體,特別是關於www.9888.cn的交易,如有收過錢,應輕易拿出交易紀錄。至於資產增/減值,即滲水份和去水份,雖然有趣,但似有若無,要證明是難過登天。正如新昌(00404)沒落至此,除了欠薪欠債,那些被指高水份的內地地產項目,目前仍然不涉及刑事問題。

這種狙擊成功與否,不在於問題是否客觀存在,是能否打擊大戶的持股模式。狙擊報告一出,沽壓難免(中新今日亦曾挫9.5%),若沽壓夠大,跌幅足以憾動大戶於券商的押股,觸發洗倉位,形成人踩人式跌勢,就相當成功。

中新今日挫9.5%,收市倒升7.1%,反映持股模式暫時未受影響。再者,中新前稱「中國信貸」,早於2016年底在本欄出現,當時中國信貸被匿名分析(Anonymous Analytics)狙擊。狙擊過後改名,今年5月獲納入MSCI,之後在《福布斯》雜誌的2018亞洲最佳中小上市企業榜亦榜上有名。

對於沽空機構和中新,明天又是新一天,寫新的報告,做新的交易。真正受影響的是散戶。

陳鎮強
信報投資研究部
[email protected]

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