沽空機構Bonitas Research近期頗為活躍，7月狙擊浩沙國際(02200)，兩個月後的今天再狙擊中新控股(08207)。
Bonitas Research列出中新「六宗罪」，並予其「零」估值。「六宗罪」當中有三點非常有趣。
1.)Bonitas Research指中新去年3月出售所持www.9888.cn權益，作價5.14億元人民幣現金，並錄得4.08億元人民幣資產處置收益。但Bonitas根據中國互聯網金融協會、工商局和聯交所資料，指買方從未支付相關款項。
2.)上半年中新以1.79億元人民幣收購盛都51%股權，盛都估值3.5億元人民幣。Bonitas指無法在內地或香港找到同名註冊公司，在網上亦沒有蹤跡，而且盛都無形資產與總資產比率與同業不一致。Bonitas認為盛都是另一個虛假交易，把中新現金交到「指揮者」主要股東張振新同謀手中。
3.)Bonitas亦質疑中新兩個業務動作。中新進軍加密貨幣採礦業務後，今年第一季錄得2.33億元人民幣「出售算力收益」(筆者註：「算力」即加密貨幣的採礦能力，「出售算力」即擁有採礦設備一方，把能力按量轉售予投資者)，抵消其他主要業務業績下滑。Bonitas質疑，單季賺取2.33億元人民幣的業務，為何在第二季完全沒有收益？另外，中新在第二季對張振新持多數股權的NCF(前稱「第一P2P」)進行重估，錄非現金收益2.6億元人民幣。NCF經營P2P平台，Bonitas引用中國互聯網金融協會資料指，「第一P2P」去年收入下降50%，今年上半年亦慘淡經營。
上述三點具份量，提出問題相當具體，特別是關於www.9888.cn的交易，如有收過錢，應輕易拿出交易紀錄。至於資產增/減值，即滲水份和去水份，雖然有趣，但似有若無，要證明是難過登天。正如新昌(00404)沒落至此，除了欠薪欠債，那些被指高水份的內地地產項目，目前仍然不涉及刑事問題。
這種狙擊成功與否，不在於問題是否客觀存在，是能否打擊大戶的持股模式。狙擊報告一出，沽壓難免(中新今日亦曾挫9.5%)，若沽壓夠大，跌幅足以憾動大戶於券商的押股，觸發洗倉位，形成人踩人式跌勢，就相當成功。
中新今日挫9.5%，收市倒升7.1%，反映持股模式暫時未受影響。再者，中新前稱「中國信貸」，早於2016年底在本欄出現，當時中國信貸被匿名分析(Anonymous Analytics)狙擊。狙擊過後改名，今年5月獲納入MSCI，之後在《福布斯》雜誌的2018亞洲最佳中小上市企業榜亦榜上有名。
對於沽空機構和中新，明天又是新一天，寫新的報告，做新的交易。真正受影響的是散戶。
陳鎮強
信報投資研究部
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