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2018年9月13日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】港股內外交困 恐要跌到11月

港股踏入9月份以來疲不能興,截至昨天的8個交易日錄得七跌一升劣跡,恒生指數昨收報26345點,再挫77點,續見14個月低,亦是2015年12月後首度六連跌,累瀉1628點(5.8%)。

投資者上周還在揣測恒指會否真的難逃「熊爪」,轉眼間已變成關注何時才喘定。技術上,恒指14天相對強弱指數(RSI)跌至29.84,進入嚴重超賣區,加上14周RSI超賣比率市寬跌至2016年初的低位,理論上短線反彈確是隨時會出現。然而,從基本因素及歷史表現分析,港股目前處偏弱格局,即使反彈,幅度也未必太大;外圍若有什麼風吹草動,恒指勢再下試低位。因此,任何反彈都應視為「走貨」機會。

港股基本面已轉差。彭博數據顯示,以6月底作半年結的本港上市公司逾九成已公布2018年中期業績,這批「放榜股」整體盈利按年減少約5.5%,為2016年後首次錄得跌幅。至於盈利前景,在8月份發盈警的香港上市企業飆至216家,為2005年有紀錄以來最大單月數字(詳見今天「沿圖論勢」專欄)。換言之,港股盈利能力有回落跡象,況且,中美貿易戰及內地經濟增長放緩等不利因素尚未完全反映。

此外,由於「真死亡交叉」後恒指皆會下滑超過一成,按7月31日發出「真死亡交叉」訊號的收市28583點計算,恒指本輪調整最低限度將挫至25800點,該位置與昨天收市僅距545點(2.1%);值得留意的是,今次「真死亡交叉」的短期反彈幅度為近8次中最細,代表港股市底極弱,25800點能提供多大支持,仍須觀察。

內憂之餘,外患更加不容忽視。高盛的牛熊指數(Bull/Bear Index)顯示,目前美股步入熊市的風險已攀至1969年後近半世紀的最高水平。不要小看牛熊指數的權威性,該指數透過衡量美股估值、經濟增長動力、失業率、通脹和孳息曲線等數據編製而成,過往屢次成功預測美國經濟衰退。若指數這次準繩度依舊,誠如本欄昨天提及,儘管美市現在續守升軌,跑贏環球大多數股市,但是「熊爪」伸向美股的風險不容抹殺。另一方面,摩根士丹利亦在最近的報告中,建議把美國股票的配置比例降至0%,並警告今年12月將見頂。

華爾街兩家大行齊發預警,「美牛」一旦倒下,對港股的影響不敢想像。實際情況有幾壞呢?附【圖】所見,以恒指對上7次出現「真死亡交叉」前後周期(收市)高低位計算,跌幅最小達29.6%(平均約45.6%),而歷時10至18個月(平均12.4個月)。僅按往績推算,恒指今年1月見頂,最保守估計要挫至約23400點才見底,11月方完成跌浪。

總括而言,港股面對內憂外患,投資者宜趁反彈減持,未來兩個月保留實力,靜觀其變。

信報投資研究部

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