德銀 安踏體育(02020)
評級：買入 -> 買入
目標價：46元-> 46元 (較前收市價36.6元有25.7%潛在升幅)
安踏體育證實與私募基金方源資本向芬蘭上市的體育用品商「亞馬芬體育」(Amer Sports Oyj)提出無約束力初步意向，以每股40歐羅現金全面收購。德銀發表報告，認為安踏有關收購作價合理，若收購成功將產生協同效應，維持「買入」評級。
德銀指，每股40歐羅之收購價相當於Amer Sports明年預測市盈率25倍，估值未有較同業出現明顯溢價。該行認為，收購將產生協同效應，首先來自向Amer Sports旗下Arc'teryx採購戶外服裝用品，而Arc'teryx優質功能性都市運動服之定位，將在內地有強勁增長機會。
該行估計，收購Amer Sports不會明顯減低安踏的經營增長率，對公司的利潤率或有攤薄情況，但為集團增加超過30%之經營利潤。
