面對恒指於9月6日(本周三)收報26974點，為今年首次收低於27000點，創52周最低收市位。面對後市走勢未明，而又想進場投資者，值得考慮上半年業績表現優良，同時股價處於低迷狀態股份。有見及此，今日與大家分析思城控股(01486)，集團於8月22日晚上發布今年中期業績，截至今年6月底股東應佔溢利約2360萬港元，為過去五個上半年(2014至2018年)最高，而今年上半年溢利增長率為5.88倍，也是過去五個上半年表現最好的，且派中期息3港仙，2017年則無派中期息。再參考上半年佔全年溢利數據，撇除2017年的異常情況，於2013至2016年介乎51.44%至56.28%，反映上下半年溢利分布普遍平均，至於平均值為54.37%，預期2018全年溢利約4342億元，將較2017全年約賺3349萬元，增長近三成。
保守的下半年預測
筆者認為上述溢利預測具參考性，理由是面對中美貿易糾紛持續，以及人民幣進一步貶值壓力大，預期中國經濟增長將會放緩，認為思城控股於今年下半年錄得盈利倒退屬穩健估算做法。按上述分析，於2018年下半年約賺1981萬元，相對去年同期約賺3006萬元，將倒退逾34%，即或如此，集團全年溢利增長仍近三成。另可留意於2018年中期報告顯示，集團於「展望未來」環節表示，2018年上半年在業務拓展方面取得進展，並實現BIM (Building Information Modelling，建築資訊模型) 與傳統建築設計服務的進一步整合。在全球經濟不明朗的情況下，集團將採取積極措施應對挑戰並維持可持續增長；而在未來，綜合建築設計服務預期將維持穩定發展。
展望未來前景樂觀
另外，去年組建的新設計團隊將為多個分部帶來新收益流，以迎合客戶更細緻的需求。集團將進一步拓展海外市場，而新開設的北京及杜拜辦事處將自亞洲乃至全球各地吸引新項目機遇。BIM技術將繼續於項目總額及類別方面取得突破，以在智慧城市的快速發展中佔盡優勢。為保持領先的市場地位，集團與北京市政總院攜手，在今年底之前於粵港澳大灣區建立「創新中心」。「創新中心」將成為BIM及其他信息技術的開發中心，促進集團強化以大數據為依托的設計能力，務求構建具有競爭力的城市化發展新藍圖。
潛在升幅接近六成
從管理層於報告上「展望未來」環節之描述，隱若看到對集團發展前景充滿信心，未有今年下半年溢利將會錄得倒退的想法。而筆者想指出去年下半年集團約賺3,006萬元，相對2016年同期約913萬元增長高達2.29倍，可見去年下半年業績表現極為優秀。倘若今年下半年業績表現真較去年同期持平，全年溢利將逾5,366萬元，相對已發行股數約2.88億股，預期每股盈利為0.186元，而集團合理市盈率為20倍，計出每股合理值為3.72元，較9月6日收報3.16元潛在升幅超過17%；另看今年最低收市價為2.78元 (僅見於1月2日)，即現價較2.78元高出不足14%，證明現價進場風險不大。再看從2014至2017年高位均高於5.00元來看，預期於大市再次造好時，配合優良業績表現，股價絕對有力重上5.00元或以上，較現價產生潛在升幅近六成，存在現水平吸納的價值。
聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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