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中國生物製藥(01177)明天(7日)收市後正式成為藍籌。
中生製藥染藍本欄5月初的預測相符，不過公布染藍後股價走勢認真麻麻，恒指公司8月10日收市後公布季檢結果，至昨日(5日)累跌6.9%。
投資者對高估值股份態度改變，當中不少寵兒成為提款機。到底目前中生製藥有幾貴？
根據EJFQ FA+數據(截至9月5日收市後)，現時預測市盈率30.7倍，較中位數高1.5個標準差；預測市賬率6.1倍，較中位數高1.6個標準差。
PE和PB為最常用估值準則。不過，對於醫藥股，特別是著重創新與研發的生物科技股，研發成本相當高，比如中生製藥今年研發開支預期約10億至12億元人民幣。而這類股份若不持續投入資金研發，就沒有投資價值。
利用市銷率(PS)，便可以用藥物銷售額的角度，量度股份價值。根據FA+數據(截至9月5日收市後)，中生製藥目前預測市銷率4.5倍，較中位數高1.7個標準差。
不過，根據彭博數據，美國納斯達克生物科技指數(NASDAQ Biotechnology)，191隻成份股2018年平均預測市銷率6.85倍，2019年為6.31倍；由2009年至今，市銷率區間為4.21倍至8.79倍，此角度看中生製藥未算太貴。
業務表現方面，集團最重要業務為肝病藥，截至6月底止中期，肝病用藥銷售額約 33.39億元人民幣，佔期內收入34.3%。而去年同期銷售額33.28億元人民幣按年微升。增長動力焦點將轉至抗腫瘤藥物，當中重磅藥「酪氨酸激抑制劑」(TKI)和安羅替尼上半年獲批上市。
目前中生製藥較大憂慮是估值下調，雖然FactSet數據(截至8月31日)有25個分析員評級，19個叫買，持有和沽售各3個，至昨日收市離目標價有32%上升空間。不過，今年盈利增長預測放緩至12.6%。
部署方面，短線走勢弱，已穿多個成交密集區，長線客無需要趁染藍急搶，股價目前於250天線(約9.4元附近)上落，若隨大市跌穿上月低位8.5元，可先入一注，分段部署，要靜待動能重現。
陳鎮強
信報投資研究部
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