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2018年6月15日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】加息也講美國優先 新興市場添亂

自2015年底開始「收水」以來,美國聯儲局在周三已是第七次加息,聯邦基金利率上調到1.75厘至2厘,而超額準備金利率(IOER)首次未有緊貼跟加0.25厘,僅推高0.2厘,至1.95厘。議息結果完全符合市場預期。

根據同時發布的最新經濟展望,聯儲局對今年的GDP及通脹率更為樂觀,GDP增長由3月份預測的2.7%調升至2.8%,個人消費支出平減指數(PCE)按年漲幅從1.9%增至2.1%,核心PCE指數展望則由1.9%提高至2%。

美國下半年很可能再加息兩次:反映貨幣政策參與者對利率預期的「點陣圖」(Dot Plot)顯示,認為全年應加息5次的只有1位,支持加息4次的有7位(較3月多了1位),而預計加息3次或以下的官員數目則減少至7人。

值得一提的是,美股周三即市反應與過往議息日的表現不太相似。據市場研究機構Bespoke統計,1994年以來每次聯儲局發布議息結果當天標普500指數的即市平均表現,反映今次走勢並不尋常。

附【圖】可見,過往聯儲局發布議息結果後,標指普遍反覆上揚,至收市時平均錄得約0.27%進賬;可是,標指周三當議息結果一出(美國東岸時間下午2時)即告下挫,其後雖曾收復失地,但收市前沽盤湧現「質低」指數,最終以接近全日低位報收,回落0.4%。此外,道指亦輾轉向下,納指創新高7748點後,收市倒跌0.11%。

美滙指數方面,消息公布後一度抽升至94水平,可是強勢僅曇花一現,不但迅即回吐日內漲幅,甚至「跌突」,顯然未受今年加息總次數預期由3次增至4次所刺激。

綜合而言,今次無論是加息0.25厘,還是利率「點陣圖」預示下半年再加兩次,皆與市場預期一致,惟美股與美滙竟不升反跌,甚為弔詭。然而,基於超額準備金利率與聯邦基金有效利率(Effective Federal Funds Rate)的息差將收窄,或引導金融機構把存於聯儲局的資金調離,有機會流進實體經濟,填補退市留下的資金缺口,或為美股後市發展注入助燃劑【詳見6月13日本欄】。

至於會後聲明,聯儲局隻字不提新興市場相繼出事的風險,反而強調美國經濟向好而提速加息,彷彿是響應總統特朗普倡議的「美國優先」政策。

假若聯儲局不管外圍震盪,未來堅定地「漸進」上調利率,新興市場恐怕要自求多福。

美國持續「收水」,本港銀行再添加息壓力,恒指昨天低開41點後雖曾倒升52點,見30777點全日高位,其後隨外圍走低,最多瀉375點,失守50天線(約30629點),收報30440點,仍挫284點(0.93%)。主板成交額微增至961億元,下跌股份佔68%。

信報投資研究部

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