|
熱門:

2018年5月18日 港股直擊 即巿股評

大摩:內房股宜睇資產周轉率 4股首選 5股風險高

摩根士丹利發表內房股報告,認為資產周轉率(asset turnover)較高的開發商,將較同業取得較高的股本回報率(ROE),該行在內房股中首選碧桂園(02007)、中國海外(00688)、旭輝控股(00884)及時代中國(01233)。

大摩表示,在分析內房股手採用的「股息貼現模型」(DDM),當中每股盈利增長是與股本回報率有關,而大部分內房開發商是透過提升槓桿以維持股本回報率,包括銀行借貸,而部分開發商則透過提升「客戶存款對庫存比率」(customer deposits to inventory)以提升槓桿。大摩認為,該行提出新的客戶存款比率,能顯示開發商能否透過較高的效率,即資產周轉率,以推動盈利增長。

大摩提出以「項目平均土儲規模」(average land bank size per project)作為分析未來資產周轉率的領先指標。該行認為,撇開市場因素,一個100萬平方米之項目,其銷售速度將將較10個位處在不同地點的10萬平方米之項目為慢,即是說,擁有較細規模的項目的開發商,會產生較高的資產周轉率。

大摩指出,在主要的內房股中,旭輝、萬科、碧桂園的項目平均土儲規模最細,分別為15.8萬、18.1萬及19.4萬平方米,而有關數字最大的是融創(01918)(43.2萬)、富力(02777)(41.5萬)及恒大(03333)(40.7萬)。

報告又提到,開發商在今年下半年或面對債券再融資之風險,當中以恒大、富力、金茂(00817)、雅居樂(03383)及融創面對較高的短期風險。

更多券商分析,請瀏覽本網大行精選

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。