瑞信 中芯國際(00981)
評級：跑輸大市->跑輸大市
目標價：11.3元->11.3元(較前收市價13.56元有16.7%潛在跌幅)
中芯國際第三季利潤按季跌28.6%至2589.9萬美元，第三季毛利率降至23%，第二季為25.8%。瑞信表示，中芯復甦表現偏軟，該行早前已把評級降至「跑輸大市」，目標價11.3元。
瑞信表示，中芯第三季業績符合預期，不過第四季指引疲弱，預期季度收入僅按季增加1%至3%，而毛利率介乎18%至20%，遠低過市場預期。瑞信指，中芯國際正推動28納米晶圓銷售，不過並不保證會帶來強勁的財務狀況，主要因為技術提升需時，同時面對市場競爭上升，包括UMC、華力、格羅方德(GlobalFoundries)及力晶均在內地開展12吋晶圓廠。另外瑞信指，中芯由今年起亦面對折舊開支上升的問題，預期2019年折舊佔銷售比率會升至28%，對利潤率造成壓力。
瑞信指，中芯盈利前景疲弱，管理層指今明兩年屬「過渡期」，但股價在過去三個月間已急升1倍，主要反映長期樂觀之展望，不過短期狀況卻沒有大變化，估值已見頂，建議投資者宜等待較好的股價水平才進場。
