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2017年9月18日 即巿股評 港股直擊

【投資札記】天溢森美售新鮮橙汁 勢成新增長引擎

美國接連受到颶風吹襲,其中受颱風伊爾瑪吹襲的美國佛羅里達州,是美國傳統的「生橙」基地,佔美國全國產量約60%以上。在颶風的影響下,預期鮮橙產量將會受到影響,令近期橙汁期貨急升。對香港投資者而言,炒作橙汁期貨或會太過遙遠,其實香港股市中也有橙汁概念股,那就是天溢森美(00756)。

天溢森美的主要業務是在中國境內從事種植、銷售鮮橙和生產及分銷冷凍濃縮橙汁。在2015年3月,集團於市場推出森美天然橙汁其相關產品,並開始獲得市場認可。從集團2016財年業務可看到,集團收入為5.81億元(人民幣.下同),增長23.5%,毛利2.4億元,大升41.2%,毛利率由31.6%升至41.3%,上升5.2個百分點。其時鮮榨果汁佔收入的比重由2.8%升至25.5%,開始為集團帶來較具意義的貢獻。到了2016財年的中期,鮮榨橙汁佔收入的比重再升至26.2%,繼續帶領整體業績增長,整體毛利率由36%升至39.1%。

現代人愈來愈注重健康,對飲食的要求也愈來愈高。從前,一瓶以5%至10%果汁,再加上甜味劑和水溝成的非純果汁,可能已是一般人喝果汁的要求。然而,隨着經濟發展和生活質素提高,不少人都不介意付出較高的價錢,飲用營養水平較高的鮮榨果汁,為天溢森美的業務帶來更多機遇。現時森美鮮榨橙汁的銷售網絡已覆蓋國內如北京、上海、廣州、深圳、重慶、成都及南京等主要城市內,數以千計的高級超級市場及便利店。另外,集團亦有拓展香港市場,包括惠康超級市場、波仔、7-11便利店及永旺超級市場上架,作為進軍海外市場的里程碑。

此外,集團最新推出鮮榨橙汁智能零售販賣機計劃,目標是全國主要城市。集團將透過自營及合作方式在內地設置2萬台智能販賣機。由於零售利潤是倍於批發業務,這個新銷售計劃是可以即時達到提升銷售份額和利潤目標,有望成為未來業績的新增長引擎。所謂「小數怕長計」,保守假設每台智能販賣機每日收入100元,則每月收入為3000元,一年就是36000元。筆者簡略一算,以集團計劃在內地設置2萬台智能販賣機,估計一年可為集團帶來3.6萬X
2萬=7.2億元的收入。7.2億元的收入,大約是集團2016財年中期收入的1.45倍。因此,智能販賣機業務,絕對有望成為集團的新增長引擎。

天溢森美將於9月26日公布業績,在此之前,大股東先後在4月和5月增持了280萬股和206萬股。近日集團股價從1元反彈,相信除了是炒作美國鮮橙供應減少外(事實上這是集團的利好因素),或多或少也憧憬業績向好。若以1.5倍市賬率作目標,結合公司成功轉型銷售天然新鮮橙汁,提升收入及毛利,吸引資金炒入,股價有望上試1.5元。

楊衡瑞

深信善用科技+知識可改變世界,透過網絡分享股票投資、理財及金融圈趣聞

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