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2017年9月13日 即巿股評 港股直擊

【個股分析】呷哺呷哺受惠行業壯大 甚具增長潛力

內地餐飲市場龐大,根據中國烹飪協會的數據,2016年全國餐飲服務市場規模按年增長10.8%至3.58萬億元人民幣;惟近年國內消費模式改變,互聯網對餐飲服務業的滲透率提升,加上消費結構年輕化,高端餐飲增長呈回落跡象;反之優閒飲食呈高速增長,相信可帶動消費零售增長,投資者可從中挑選具潛力的公司。

中國連鎖餐廳漸受關注,其中在港上市的呷哺呷哺(00520),為內地領先的快速休閒餐廳經營商,相信可受惠其中。該股以火鍋業務為基礎,開發額外增長動力,包括外賣業務、品牌餐廳「湊湊」以及調料產品研發,目前有逾75%收入來自北京、上海及天津三大城市。

由於致力擴張餐廳網絡,呷哺呷哺上半年純利按年增加35%至1.88億元人民幣,營業額上升24.8%至15.76億元人民幣。期內有效控制成本,令毛利率增加1.8個百分點至64.6%。集團在北京營運277間餐廳,仍是最重要的地區市場,上半年收入增加8.4%至8.3億元人民幣。然而,由於集團成功拓展至其他市場,北京呷哺呷哺餐廳收入佔比由2016年同期的60.7%降至現時的54%。

上半年新開33間呷哺呷哺餐廳及4間「湊湊」餐廳,並將其網絡擴張至深圳。截至6月底止,集團於內地擁有650間呷哺呷哺餐廳,亦於北京及深圳擁有6間「湊湊」餐廳。

積極擴展業務至各地區

集團將繼續根據其五年策略規劃,維持「火鍋+茶飲」的商業模式,目的是要提高門店的利用率,穩健拓展業務。集團下半年計劃新開設超過60間餐廳,以鞏固現有的市場領導地位,並加強業務滲透;另提出至2019年,將門店數目提升至1000間,並打算把門店擴展至長三角及珠三角地域。

集團近年經營狀況理想,業績穩定提升。最近4年的年均純利複合增長率接近35%。另方面,隨著集團的規模效應,以及逐步進軍高品牌領域,利潤率可望進一步提升,未來業績值得憧憬。走勢上,該股股價曾於6月中旬高見8.666港元(扣除股息後),及後因有股東配售5,000萬股(佔已發行股本約4.7%)而急挫,近月則主要7.5至8.1港元整固待變。

根據彭博通訊綜合市場分析,預期呷哺呷哺2017及2018年每股盈利為0.415元及0.500元人民幣,給予12個月目標價9.4元,相當於今年預測市盈率19.5倍,評級「買入」。

蔡向成 元富證券(香港)研究部經理

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