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2016年12月2日 即巿股評 港股直擊

【細股解碼】分析中國華仁醫療現價定位

於11月22日筆者收到一名讀者的提問,有意在0.05元買入中國華仁醫療 (00648),並問我對股價後續走勢有何看法。初步認為這是不俗的買入價,理由是此股於9月15日晚上宣布特定授權配股,與9月9日完成的一般授權配股之每股作價同為0.055元。而股價從9月13日開始下行,當日開報0.068元,至9月15日收報0.063元,三日跌幅為7.35%,呈陰跌格局,與配股價比較,今次是折讓12.70%,不如一般近20%的設定,表面看來對承配人不具吸引力。事實上,當時52周低位為0.06元,分別見於8月24、25和29日,較宣布配股的9月15日只是差距約半個月,較配股價只高出五個價位,可視為「低價配股」。

集資壓力明顯
至於早前的一般授權配股發布日期是8月23日,並於9月9日完成,當時規模約7.78億股,佔已發行股本19.73%,反映近乎用盡今年5月16日在周年股東大會上取得的授權。由開會至完成配股,日子差距不足四個月,初步認為此股有集資壓力。於當時公告則顯示集資目的為用作一般營運資金、投資機會及完善其資本架構之用,以達成其業務目標。因沒有列明各項用途的所需金額,反映用途不夠具體。從宣布配股前一天公布今年的中期業績顯示流動資產的「現金及銀行結餘」和流動負債的「借款」分別約1.04億和2.29億元,尚欠近1.25億元才能抵債,而上述配股集資淨額則為4140萬元,進一步確認有集資壓力。

配股貨之分布
再看今次特定授權配股,規模為18億股,佔已發行股本38.13%,連同上次合共配售近26億新股,明顯有集資壓力,集資淨額約共1.37億元,與上述需要抵債差額近1.25億元相若,反映今次配股不容有失。但此股於11月30日收報0.047元,承配人暫時賬面虧損14.55% (0.055→0.047元)。而配股已於11月11日晚上宣布完成,當日收報0.064元,與9月22日收報0.061元只差三個價位,期內只有兩天收於0.071元,已是最高收市價,反映股價沒有偷步炒上。參考中央結算系統(簡稱CCASS)於11月11日 (星期五) 的數據顯示,配股貨分別在國農證券、阿仕特朗資本管理、君陽證券和福財證券,持有約6.36億、約4.42億、5.40億和約1.82億股,合共18.00億股。當日成交量亦見顯著增加,超過3.90億股,而上日則不足2400萬股。可是股價不如預算上揚,自11月14日(星期一)至11月24日錄得「九連陰」,除了11月16日,其餘八日皆為股價下跌。11月30日收報0.047元,較11月11日收報0.064元,約半個月累跌超過26%,合計成交量近37億股,比18億配股貨多出約19億股,表面看來承配人已離場。

暫時不宜進場
但11月14至16日收報0.062至0.06元,較配股價0.055元的最高賬面回報率為12.73%,連20%也沒有,根本不存在離場誘因。此外,於11月30日的CCASS顯示上述四名參與者合計淨減持約8.79億股,假設當中沒有「射倉貨」,全數釋出市場,暗示仍有超過9億配股貨要處理,若以本周三收報0.047元來說,承配人的賬面損失約645萬元,暗示承配人不會散貨,即日後托價散貨機會很大,已持貨的讀者可持股觀望。至於想進場的讀者,以現價0.047元近乎52周最低收市價0.046元而言,相信有心人仍會壓價的可能性為高。對比集團發行的認股證行使價和可換股債券轉換價分別為0.467和0.35元,反映已是無價可以參考,所以若股價未見橫行,暫時不宜進場。

聶Sir

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