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2016年6月6日 港股直擊 即巿股評

【細股解碼】合合拆拆背後用意何在?

周末(6月4日)收到學生Alex在whatsapp群組的提問:「聶sir,為何有些細價股,要數萬元一手;有些每手卻是數百元已有交易呢?對於每手銀碼以千元計算的股份,例如是2000至3000元,隨時宣布合股後變成每手買入成本要2萬至3萬元,不過一下子又拆股,可能又回落至4000至6000元一手,到底莊家或有心人在盤算甚麼呢?另外,有心人於向下炒是怎樣圖利呢?」

合股的動機
提問內容與「股本重組」有關,不論是「合股」或「拆股」,都要通過決議案才可進行,由於一般「合股」會造成手數減少;「拆股」則是手數增加,因此散戶會傾向贊成「拆股」而反對「合股」。但事實上「合股」決議案鮮有被否決,暗示有心人於決議案前已做好部署,自然得以順利取得通過。方法就是有心人於宣布合股和開會之間的日子,刻意壓下股價,令股價於低水平橫移,再不斷吸納股份,確保在公眾持股佔比為半數以上,自然贊成合股的票源會過半數,獲批進行。於此過程,大家會明白有心人用了成本收貨,肯定不會「白做」,貨源歸邊是意料中事,於會後托價散貨,也是合情合理啊!

拆股的動機
另外值得留意,宣布合股的股份,通常在合股前是數百元一手,所以合股完成後是數千元一手。至於數萬元一手的股份,就會宣布拆細股份,一般維持在數萬元一手的狀況前,本是數千元1手,只因貨源歸邊,在有心人不斷拉升股價時,才變成數萬元一手。當要散貨時,就會宣布拆股,於拆股完成後再拉升股價引散戶接貨,自己便安然離場。然而,凡事都有例外,好像華夏健康產業(01143)於拆股(一拆十,今年4月1日生效)後股價不斷下滑,由年初至4月5日,股價絕大部分日子處於8元以上,經拆股調整為0.8元,與上周五收報0.33元,約兩個月股價下挫近六成。

如此結果只有兩個可能性,一是在拆股前有心人已散貨;二是在拆股後有心人仍未想散貨。觀乎股價自去年10月處於2元水平,踏入11月開始上揚,與12月29日收報11元比較,大升超過四倍。當晚控股股東宣布出售部分股份,之後股價才見回落。但於那日後成交量未見大增,即使有心人散貨,量亦不多。故此,上述第二可能性為大,皆因有心人改變了散貨的初衷。我認為原因是宣布拆股 (今年2月29日)之後,發布與中國華融國際和金利豐金融(01031)合組跟保健相關的私募基金(4月7日)之公告,加上此股又被納入MSCI香港小型股指數 (5月13日),明顯有望從財技股升格為實業股,相信有心人知道股份日後會升值,於是向下炒再收街貨,等將來再收成。

向下炒原因
最後論到向下炒,在我看來,大比例供股要配合大折讓供股,向下炒的布局才會成立;另外宣布合股而令現有股東產生大量碎股,亦是常見的向下炒布局。有心人發動向下炒的目的有二,其一是震走散戶,再於低位收貨,上述確保通過決議案是例子之一。其二是在高位已借貨沽空(不合法,但有辦法,謹記莊家與券商關係密切),再於低位平倉獲利。

聶Sir

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