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2016年5月25日 港股直擊 即巿股評

【細股解碼】一隻懷疑暗中易手的股份

昨天收到學生Vincent的提問:「聶Sir,想問你的成名作股份震昇工程(02277)於高位配股,剛換了主席,是否已易手?但今日 (5月24日) 股價走勢卻強差人意, 不明白公司發布消息與股價關係。」

這的確是讓我久違了的一隻股份,記得在去年1月2日首次撰寫本專欄時,就是分析震昇工程,此股於2014年12月29日上市,上市價為0.6元,當時我留意到發行股份當中,有一半的是控股股東Golden Roc以配售方式出讓,如果有心人承接這批貨量的部分或全部,其每股成本價就是0.6元。2014年12月31日收報0.62元,與0.6元比較只差兩個價位,所以很大機會可於0.6元或以下買入股份。結果四個交易日後 (1月7日) 收報0.6元,若以此價買入,與2015年3月10日收報1.53元比較,持股約三個月的賬面回報率1.55倍。撰文分析第一隻股份已是倍升股,大大增加了我其後分析細價股的信心。

吊詭的股權變動
回看現在,此股於本周一(5月23日)收報2.03元,較上述的1.53元,還要高近33%。若看股價圖,近期升浪見於4月7日,前一天收報0.91元,當日收報1.04元,單日升幅超過14%,但那兩天公司並無發布刺激股價消息,而相對可能與股價異動有關的公告,見於4月12日晚上,內容是控股股東Golden Roc為了取得2.50億元的貸款,向金利豐財務抵押其持有約5.33億股,佔當時已發行股本51.70%。又於4月28日,Golden Roc將2億股出售給獨立第三方Finest Elite Holdings Limited,每股作價為1.20元,與當日收報1.32元比較,折讓9.09%,是近乎平價出售股份。

但令我好奇的是金利豐財務允許此交易進行,等於抵押品減值;而其實以4月12日收報1.21元計算,大約1.65億股的市值已是2億元,即或擔心股價下跌一半,大約以3.30億股作抵押品便可。不過事實上當股價為1.21元下跌一半時,已回到上市價的0.6元。參考今年1月19日低見0.7元 (2015年2月以來低位),仍較0.6元高出近17%,反映股價跌至上市價機會不大,可見早前的抵押股份明顯偏多。

管理班子在執位
Golden Roc由梁錦泉(執行董事兼主席)擁有55%權益及關偉明(執行董事兼行政總裁)擁有45%權益,梁錦泉於本周一辭任公司所有職務,由Finest Elite Holdings Limited的全資擁有人楊俊偉接替所有職務,反映震昇工程管理層已出現換班的情況。而Vincent對此股已易手的看法,我也有同感,不過認為是暗中易手。從5月13日晚上發布的配股公告顯示配售代理為金利豐證券,與上述的金利豐財務為同系公司,皆屬金利豐集團。如今只要Golden Roc的貸款違約,其股份會被金利豐財務全數沒收。若假設今次配股的承配人為金利豐集團的關連人士,他們承接的2.06億股配股貨,連同可能違約的5.33億股,合共可持有約7.39億股,佔配股後已發行股數12.36億股的43.57%,不排除金利豐集團將成為此股的幕後控股股東。

蘊釀暴跌莫沾手
以押股和配股均與金利豐集團有關來看,按著出售股份的日子在兩者之間,並且金利豐集團默許此交易,極有可能楊俊偉與金利豐集團有聯繫,不排除楊俊偉為其辦事,充當主席,實則公司決策權卻在金利豐集團手中。而觀乎股價於5月13日(當晚宣布配股,配股價0.9元)升23.81%(1.05→1.30元),之後股價繼續節節上升,合共連升七日,與5月23日收報2.03元比較,累計升幅93.33%。

即使昨天跌逾8%,收報1.86元,與配股價0.9元比較,承配人的賬面回報率為1.07倍,加上從5月13至24日的累計成交量約2.23億股,與現時配售的2.06億股甚為接近,相信承配人已暗中獲利。我認為浪勢已經完成,短期股價可能回落至1.20元的Finest Elite Holdings Limited接貨價,又如果有心人要將股價向下炒,更有可能下試0.9元的配股價水平,故此認為散戶不宜沾手。

聶Sir

電郵:[email protected]

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。
上述內容給讀者予以參考,絕不構成任何買賣股份建議。

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