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2016年5月17日 港股直擊 即巿股評

【帶眼識股】思考去庫存「受惠」股

國家主席習近平在中央財經領導小組第十三次會議上,強調重點推進「三去一降一補」(去產能、去庫存、去槓桿、降成本和補短板)。目前市場對「去庫存」的討論聚焦於三、四線城市的房屋供應,亦不乏瞄準「受惠」股份的意見。

整體而言,要「去庫存」的不只是三、四線樓市,而「去庫存」本身是否純粹促進銷售,又不會帶來其他影響呢?

要全面思考「去庫存」,可以由滬港上市的發電設備製造商東方電氣(01072)(600875.SH)的2015年業績入手。集團去年淨利潤按年倒退65.65%,上海證券交易所向集團發出問詢函,要求進一步交代業務情況,其中提到集團的「存貨跌價準備期末餘額」達25億元人民幣,較對上一個年度增長近10億元人民幣,為業績大幅下滑原因之一。

東方電氣回覆指出,「存貨跌價」增加是由於簽署合同的預計收入低於預計成本的合同損失。集團解釋因為:推介新產品和高等級產品;而且宏觀經濟形勢以及行業總體環境的影響,令市場競爭白熱化;加上低等級產品准入門檻較低,市場呈充分競爭等種種原因,所以承接虧損合同。

集團2015年年報中,亦有預期2016年可能再出現虧損。東方電氣解釋,集團大部分實現銷售的合同在 2013、14 年產品市場價格處低位時中標,加上去產能、去庫存帶來成本費用增加等原因,將導致2016 年毛利額將大幅減少。

東方電氣的困境反映出,「去庫存」等主張會否打亂企業本身的策略,甚至成為價格戰的助力,令庫存變相減值。而集團今年首季淨利潤更按年大跌95.92%,亦反映如果改革有陣痛期,似乎「等佢痛完先」為上策,投資者作決定時更應先深入了解個股,而非單純炒國策。

陳鎮強
信報投資分析部
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