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2022年5月13日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】美通脹強勢不減 港走資恒指尋底

美國勞工部周三(11日)公布,4月份消費物價指數(CPI)按年上漲8.3%,升幅略高於經濟師預期的8.1%,但較3月份創下的40年新高8.5%為低,是8個月以來首次放緩;扣除食品和能源的核心CPI升幅也由3月的6.5%,回落到6.2%,令不少人憧憬物價或已見頂。

然而,若細心觀察個別分項指數可發現,包括肉類、新鮮海產及嬰兒食品等升幅在4月份齊齊破頂,帶動食品價格指數按年漲9.1%,屬1981年以來最勁。部分航空公司成功把燃油成本轉嫁予消費者,亦令上月機票價格破紀錄飆18.6%。數據表明美國消費市道仍相對強韌,隨着暑假旅遊旺季將至,外出活動增多,勢加劇相關需求。

儘管上月能源價格升勢放緩,如汽油較3月份便宜6.1%,令消費者稍鬆一口氣,惟喘息機會可能非常短暫。根據美國汽車協會(AAA)資料,目前全國汽油平均價格攀至史上最高的每加侖約4.37美元,似乎預示通脹將再朝高位進發。若以波動性較低、能更有效地追蹤長期整體通脹趨勢的12個月期之截尾均值通脹率(Trimmed Mean PCE Inflation Rate)來看,數據自去年2月以來持續向上,最新已連升14個月至3.7%,意味在PCE指數所採用的177個通脹數據中,撇除12個月變幅最高和最低25%權重項目後,迄今未見回軟跡象。

事實上,紐約聯儲銀行調查亦顯示,消費者對未來1年及3年的通脹預期分別為6.35%及3.9%,簡言之,在樂觀假設下,即使通脹現正處於築頂階段,不代表問題得到解決,回落之路依然十分漫長。

美國通脹難遏,重燃市場對聯儲局激進「收水」的擔憂。紐約聯儲銀行前總裁達德利(Bill Dudley)最新表態,認為需要加息到5厘甚至6厘,才可控制高通脹;他的言論刺激美國10年期國債孳息一度重上3厘,拖累美股三大指數周三均以貼近全日低位收市,跌幅介乎1.02%至3.18%。

美股跌跌不休,被視為避險工具兼擁有息差優勢的美元更呈強勢,美滙指數昨於亞洲時段攀越104,亞洲貨幣幾乎集體跳水。港元滙價再度觸及7.85兌每美元的弱方兌換保證水平,金管局須兩度入市,共接下56.68億港元沽盤捍衞滙價。由於本港銀行體系結餘龐大,金管局有充足彈藥確保市場流動性,但美元拆息(LIBOR)與港元拆息(HIBOR)差距持續擴闊,將引發大量「沽港元買美元」的套息活動,勢令港滙持續偏弱。

另外,內地堅守「動態清零」防疫政策,經濟前景不明朗,本港最近已見走資壓力,附【圖】可見,由美元兌港元(即美電)滙價、金管局銀行體系結餘和美電遠期點子推算而成的「信報香港資金流向綜合指標」,連月跌勢暫未扭轉,反映熱錢不斷流出,鑑於港滙過去一年多以來與恒指走勢亦步亦趨,在游資積極回流前,港股難望表現突出。恒指將維持一浪低於一浪的尋底格局,即使反彈恐怕都是曇花一現。

信報投資研究部

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