美國聯儲局展開2022年首次議息會議，結果將於香港時間周三深夜3時公布，縱有分析認為股市急瀉或令「收水」增添變數，但對上兩次2004年及2015年加息周期重啟前，標普500指數分別曾挫8%和12%，都屬累積不細升幅後的回調，本輪美股跌勢雖勁，通脹遠未見頂更值得憂慮，故極其量只能使局方鷹氣稍斂，不致忽然轉鴿。現在市場共識是今趟敲定暫停買債、「放風」3月加息，縮表則容後再決。
華爾街股市周一(24日)曾急滑，並非由議息拖累，而是烏克蘭地緣局勢惡化，俄羅斯揮軍入侵隨時成為「黑天鵝」，標指調整門檻(收市高位下挫10%)失而復得，道指最多瀉1115點，納指逼近13000點關口，埋單卻有驚無險，三大指數倒升0.28%至0.63%，惟已較峰值下跌6.62%到13.72%，美股會否事隔兩年再次步入熊市，頓變熱話。
納指隔晚低見13094點，自紀錄最高下滑19.2%，距「熊區」僅差半步，新經濟股面對加息引發的沽壓之餘，估值偏貴盈利乏驚喜，都導致科企遭拋售。以Netflix為例，由於訂戶增長遜預期，上周公布季績後股價應聲挫約25%，肺疫以來漲幅幾乎全部蒸發，「六大」科技股(蘋果、微軟、Google母企Alphabet、Amazon、Meta和Tesla)將接力放榜，股價已從高位回落11.2%到24.4%，整固需時，短期內恐怕仍拖着美市後腿。
本地科企則是港股反彈絆腳石。恒指周一險守的100天線，昨開市即告不保，並考驗24000點關口，收24243點，跌412點。恒生科技指數更弱，瀉2.65%，報5552點，附【圖】所見，科指於2021年11月中試衝100天線失敗後，旋即加速下行，上星期回勇續受制50天線，本周兩日回吐超過5%，3條主要平均線構成重重阻力，突破殊不容易。
由此可知，傳統板塊才是恒指近日強勢的真正推手；然而，大市若想再上一層樓破關，不得不依賴科企。首先，科企規模龐大，目前市值三大的騰訊(00700)、美團(03690)及阿里巴巴(09988)儘管分別從頂峰插水37.3%至62%，總市值仍達8.5萬億元，佔港股25%左右，何況「十大」之中還包括京東集團(09618)和網易(09999)，這批巨型中概股如未能重整旗鼓，即使舊經濟股再強，撐起恒指收復100天線應已算「完成任務」。
此外，中概股表現屬內地監管的晴雨表。中央整頓各行業由網絡平台開始，雖然不時有快將鬆綁的預測，又或是股價足已反映負面消息之說，但礙於中美在政治、經濟與科技全方位博弈，難以斷定各中資板塊價值重估何時結束，這些因素一日未明朗化，科指就難見起色，也意味恒指乏力再展升浪。
信報投資研究部
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