「習拜會」昨天順利舉行，中美元首一如預期各自表述，兩國分歧顯然不可能在3個多小時的視像會議中全數解決。大國博弈如何發展只得走着瞧，而兩國自身經濟都被難題纏身，互讓半步爭取時間固本培元，對雙方皆有好處。
港股也以升市贈慶，恒指急漲322點，收報25713點，11月迄今的表現，跟10月先跌後揚如出一轍，若能一口氣突破26500點，可扭轉一頂低於一頂的劣勢，12月再看高半線。
國家主席習近平待六中全會結束及北京證券交易所開鑼後，與美國總統拜登視像會晤；拜登亦趕在「見面」前簽署1.2萬億美元基建開支方案，至於規模更龐大的1.75萬億美元社保支出計劃尚須國會批准，據報道兩黨暫未達共識，而且規模已較原版本削減一半，意味白宮要再「大開水喉」將關卡重重。
新冠肺炎於2020年3月全球大爆發，多個國家及地區「雙管齊下」救市，既有央行寬鬆貨幣政策提供充裕流動性，維持金融系統穩定；政府則普遍以財政刺激來紓解民困，除了失業補助和擔保企業貸款之外，更有直接向民眾派錢。
2008年金融海嘯後，央媽多以量化寬鬆政策(QE)抗衡，經過10多年實踐，被批評認為「劫貧濟富」之舉，對實體經濟欠缺助力；到今次肺疫，直接派錢成效似乎較佳，復甦力度稍強，卻與通脹大幅升溫脫不了關係。雖然疫戰仍未真正打贏，惟緊急救市措施已無迫切需要，加上派錢的負面效應(通脹)浮現，不少政府已準備縮減開支，以防負債膨脹。
近日各國央行相繼議息，無論是鷹是鴿皆成市場焦點，聯儲局啟動退市便遭批評步伐太慢。不過，2022年「緊縮」的重頭戲並非落在央媽身上，「財爸」更值得關注，也就是削減財政刺激會為經濟帶來多大打擊。布魯金斯研究所(Brookings Institution)估計，聯邦政府的預算支出下降，至明年將使美國GDP平均每季放緩2.4個百分點。
附【圖】所見，據IMF資料，英國及日本2022年減少財政支持的金額達到GDP逾4%，歐羅區也佔3%；中美兩國因預算收縮，也會拖延經濟擴張。此外，瑞銀估算，明年各國政府開支銳降，規模足以推低全球GDP增長約2.5個百分點！
總括而言，央媽收水步伐可疾可徐但傾向嘆慢板，「財爸」在疫情緩和之際，沒理由不立即收手，從樂觀角度看或許有助紓緩通脹，以免貨幣政策陷於兩難。然而，如果物價急漲的禍首是供應鏈樽頸，財政措施「退市」的影響便不宜高估，最怕是財政緊縮既使增長減速，又無力令通脹回落，加劇經濟步入滯脹的風險，成為拖累全球的灰犀牛。
信報投資研究部
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