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2021年11月4日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】回購效力不如前 滙控股價難長升

美企公布的季度業績普遍勝預期,支持華爾街三大指數踏入11月份首兩天皆齊齊創出新高。然而,本港上市公司季績即使多數「不負眾望」,恒指表現卻相當不濟,10月底失守26000點後持續回落,昨天挫穿25000點才見反彈,收報25024點,跌74點,「七連陰」累瀉1107點(4.24%)。

「放榜股」中最新焦點是渣打集團(02888)。同屬大型跨國銀行的滙控(00005)10月25日派成績表,第三季列賬基準除稅前利潤54.03億美元,按年飆75.8%,遠較市場估計為佳,而且出乎意料恢復回購股份,涉及金額最多20億美元,刺激股價即日抽升近2%,令投資者憧憬渣打也將仿效。

渣打季績增長更顯著,受惠於經濟環境好轉和信貸減值按年大幅下降70%,上季稅前盈利達9.96億美元,急升1.29倍;純利勁漲4.24倍,至6.44億美元,但未有重啟回購股份計劃,導致市場期望落空,拖累股價周二公布業績後倒跌2.4%收市,昨天再挫4.4%,報49.3元。

兩大跨國銀行集團是否推出新一輪回購股份計劃,短線對股價確實帶來影響,惟長期而言,根據歷史資料,依賴回購未必能推動滙控股價持續向好。

滙控回購計劃始於2016年中期業績,當時一如所料放棄漸進式派息政策,只強調全年派息維持上一年水平不變,同時破天荒提出以25億美元回購股份。該次行動從2016年8月初展開,至同年12月19日結束,歷時4個多月,期間股價上漲約23.5%。

由於2016年全年業績顯示資本狀況良好,滙控2017年2月續建議斥資最高10億美元回購股份,並於同年4月中完成;之後在2017年中期、2018年第一季和2019年中期業績,都有公布相類計劃,規模分別為20億、20億及10億美元。到2020年疫情爆發,英國監管當局要求金融機構保留資本,滙控才暫停回購。

今次滙控在放榜後立即展開回購行動並註銷股份,值得留意的是,附【圖】所見,以開始回購後首100個交易日股價走勢作比較,2016年8月「有頭威」漲幅逾兩成,屬5次中表現最佳;2017年2月那次百日後股價雖上揚超過15%,但在回購期的一個半月內實際錄得跌幅,其後攀升相信是隨整體大市向好而已;至於餘下3趟更乏善可陳,股價普遍弱勢。

無可否認,滙控股價除了受回購左右,亦須視乎反映內部的基本因素,以及外在經濟和金融環境等影響。從過去紀錄來看,滙控回購的刺激作用已明顯淡化,投資者未宜對今次計劃成效抱太大期望。事實上,「獅王」於9月下旬在40元之下,至昨天收報46.85元,已進賬兩成有餘,單靠回購恐不足以推動股價更上層樓。

信報投資研究部

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