港股順利渡過傳統上較為震盪的10月份，恒生指數周五收報25377點，跌178點，單日波幅僅約200點，屬全月最窄。恒指月初見今年低位23681點後，一度回升2553點，反彈超過一成，到月底雖有回吐，全月埋單計仍進賬逾800點或3.26%，是2015年以來最佳10月。
技術上，恒指挑戰成交量密集區底部約26200點無功而還，重返TrendWatch下降通道之內，將考驗20天及50天線滙聚的初步支持，若能在現水平消化早前獲利盤，有利11月市況。
踏入11月份，重頭戲自然是美國聯儲局議息及公布縮減買債規模，美股納指在10月「追落後」，周四(28日)再創紀錄新高。從日本和歐洲兩大央行的決策推算，聯儲局應不致大幅收緊貨幣政策，這對環球股市屬利好。
巴西日前重錘加息1.5厘，加拿大宣布結束量寬，頓使央媽行動成了金融市場焦點。在全球四大央行(美中歐日)中，過去一周有日本及歐洲議息。日本政經未穩，日央行毋須提早收水，續實施超寬鬆政策；歐洲通脹壓力較重，惟歐央行會後仍作出偏鴿決定，指標利率維持不變，抗疫緊急購債計劃(PEPP)步伐只「溫和下調」，央行行長拉加德坦言，物價上漲可能比預期持續更久，但不認為已經滿足加息的條件。
歐洲未擬積極緊縮，美國似乎也不會有大動作，兩者幣策幾乎同步。聯儲局和歐央行放水力度在新冠疫情前及爆發初期或存分歧，今年卻接近一致。歐洲量寬已稍為「收手」，美國即使11月開始削減買債金額，其實已慢了半拍；歐央行沒「放鷹」，聯儲局亦可安心收水，市場預測局方將每月減買150億美元債券。至於加息時間，投資者宜留意「利率點陣圖」(Dot Plot)有何啟示。
附【圖】所見，MSCI世界指數(MSCI ACWI Index，覆蓋成熟與新興股市整體表現)及四大央行資產負債表變化可謂息息相關，2008年金融海嘯以來關連系數高達0.87，反映央媽放水，股市造好，目前日本未具緊縮條件，歐美對收水亦相對審慎，以免影響正在復甦的經濟；人民銀行方面，由於GDP增長顯著放緩，縱使年底前降準預期已降溫，仍有空間採取不同工具作調控，意味幣策也偏向寬鬆。
換句話說，四大央行資產負債表規模儘管急速膨脹期已過去，暫時只會緩步「收水」，距離「縮表」(減持債券)尚有一段時間，在流動性依然充裕下，環球股市前景實不宜過分看淡，除非聯儲局出乎意料「放鷹」才作別論。
信報投資研究部
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