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2021年10月18日 即巿股評 港股直擊

【跨市博弈】「過氣」科技巨擘變身估波專家

筆者在第四季的足球陣中加入一家曾被人認為已「過氣」的科技股 - Oracle(ORCL)。事實上,Oracle 曾是世界上最大的企業軟件公司之一,提供包容企業資源規劃(enterprise resource planning, ERP)、人力資本管理(human capital management)、客戶關係管理(customer relationship management, CRM)和供應鏈管理(supply chain management)等領域的應用和數據庫(database)軟件。過去,其商業模式主要是通過一種昂貴的使用授權(license arrangement),一般包括五年的升級週期和持續的軟件支援服務。而這種商業模式為 Oracle 帶來高利潤率和穩定的收入,因此也常被比喻稱為自動櫃員機(ATM)。

然而,Oracle 開始逐步成為下一家像 Adobe、Autodesk 和 Microsoft 一樣轉型的「雲」科技公司。用最簡單易明的說法,Oracle 就是將其應用程序轉移至「雲」的架構上,並採用了一個以季度為標準的訂閱業務模型(subscription business model)。儘管這是較為粗略或過度簡化的說法,但從總體財務影響上可以看到,傳統的軟件使用授權業務正在緩慢走下坡,而「雲」應用程式則正在快速增長。

Oracle於 2021年財年的全年收入雖然僅約 400 億(美元.下同),但毛利率高逾80%,自由現金流逾130億元,是令人難以置信的自由現金流利潤率。公司於上月公布了其2022年財年的第一季度業績,表面上整體收入僅增長了 4%,但其 Fusion ERP雲收入和 NetSuite ERP 雲的的雲服務收入實際上分別增長了32%和28%,自由現金流的產生仍然強勁,該季度達到40億元。

另一個關於Oracle有趣的發展,就是它與英格蘭超級聯賽(Premier League)合作,利用該公司的雲基礎架構將大量歷史比賽數據,以及官方的數據合作夥伴提供的球員實時比賽信息,以人工智能(AI)的機器學習建立球賽的預測模型,並以此創建一個足球分析平台,為英超的全球電視廣播以及社交媒體渠道提供現場比賽 Insights(洞見)。

到目前為止,Oracle 的分析系統提供了三個關於比賽的即時 Insights。第一個是 Average Formation(球員的平均陣式)模型,透過追蹤球隊在控球和失去控球時所有球員的位置,幫助球迷了解球隊在進攻和防守時的表現,以及領隊臨場調動的比賽戰術變化。而第二個是Live Win Probability(即場的贏波機率),透過實時數據與過去四年的比賽統計數據相結合,即時模擬比剩餘的比賽時間10萬次,以計算比賽隊伍的獲勝、打和或輸波的可能性。最後一個是 Momentum Tracker(動量追蹤),是基於英超聯賽的歷史和最近五場比賽的數據庫——例如傳球、運球、鏟球、足球的當前位置,去推算控球一方的球隊在接下來的10秒內入球的可能性。

Oracle從傳統的軟件業務轉型至雲計算,基本上算是成功地過渡了最艱難時期,股價今年以來更累升近五成;儘管如此,其預測市盈率仍只有約20 倍,對比當今天估值超高且有點瘋狂的股票市場而言,這並不算太離譜。

家族辦公室投資經理

徐立言(本欄每周逢一刊出)

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