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2021年9月28日 即巿股評 港股直擊

【佛系股評】惟有「他」敢撈底恒大?

上回講到,中央走政策市,只要有足夠國力,自然可以隨意舞高弄低。眾多政策能力中,最明顯的優勢是中國人行的貨幣政策較主要競爭國有更大的空間,歐美澳日推行零息負息政策,大幅擴張資產負債表,而中國的貨幣政策則反而受惠其「極有限度自由」,不用被美國牽著鼻走,令國內貨幣政策仍然處於所謂的常態化區間,自然被歐美有更大彈性。但佛系男相信,隨便一宗恒大事件也肯定不能撬動中國運用這個彈性優勢,因為這是要留待對手撲街時送上一腳的最後武器。

一宗恒大,嚴重性被西媒搞得誇張,又用作比較08年的雷曼。不妨細想兩點:

1、 雷曼背後牽涉的是全國性的房產泡沫,當年在美國,一個舞孃幾乎不用支付任何首期便擁有三四間無人住的房產。但在中國買房,首付三成五成的大有人在。
2、 雷曼事件,是跨國性的金融崩溃,從政府、評級機構、銀行,以至保險公司,也因為複雜的超高槓桿金融產品而崩溃。相對地買了恆大股債及金融產品的,都只是國內發酵,論及規模、牽連性、槓桿程度百分不及一。

新中國史上,中央政府打首富都數不清次數了,又怎會怕恒大跨台。相信只是要優先處理民情(維穩是最重要國策!),有序地讓恆大成功交付,才逐步拆骨,也讓大孖沙有逃生時間,此所以恆大股債至今尚未停牌。佛系男經常被友人揶揄為「撈底王」,但恒大這趟渾水就絕不沾手了。佛系男不知道恆大最終會如何落幕,但就知道如果香港股市有誰敢接大劉的貨,就只有一個人,這個人叫白痴!

話說,有讀者在佛系男FB留言,覺得【佛系股評】沒讀年報,少講財務數據,只是憑常識講股。咁講,佛系男讀年報的確是一年比一年懶,但也不是完全沒看,有些企業管治良好、業務易理解的,把年報的數字速讀個七八成,大致理解了來龍去脈,再在心中把數字打個七八折,對本人來說,護城河已經足夠。

至於點解佛系男少講財務數據?首先,計算盈利是無謂的,帳面盈利只是公司盈利能力的冰山一角;而且,計算內在價值很簡單,但沒有實數的,只能夠計出一個區間,這個價值區間可以很闊。再說,即使我把整個運算過程都寫出來,再跟你講一檔股票的內在價值比股價高很多很抵買,或者一檔股票的未來前景很好利潤率很高,有意義嗎?香港主板上市公司有2201家,你知道有多少家股價長期大折讓,甚至低於手頭現金的價值嗎?又有多少家市盈率長期維持低個位數都無人吼?又有多少家公司長期盈利欠奉股價不滯但收租收到手軟?

要在股票市場獲利,不是要證明自己是對的,而是要找出別人錯的地方。Charlie Munger多次強調『Common sense is far from common』,人腦的構造充斥認知誤差,在市場上(包括本人),做出錯誤反應的機會比做對決定的機會大得多。所以佛系男寧願教大家認識常識。

(話說,昨日信報頭版訪問兩大本土基金經理劉國傑及蔡雅頌,劉國傑提到中國政策具有周期性有緊有鬆、又說電動車電池被過份吹捧;蔡雅頌講到『香港、外資及內地投資者在理解政策上有時差』、中西共富提升中產人口等。佛系信徒對這些觀點應該有些耳熟,其實也只是常識,可惜市場小姐很少講常識)

下面連結佛系男FB專頁,大家多FOLLOW、多留言:
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梁樹德

筆者先後修畢哲學、心理學、經濟學、企業管治和工商管理等碩士課程,在證券分析、企業戰略計劃、投資者關係工作及財富管理等方面有豐富經驗。在亂世末法的此岸,奉經論典籍為圭臬,心若浮沉,淺笑安然。筆者是證監會持牌人。

(編按:《佛系股評》將會逢周二市前上載於信報網站)

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