美國供應管理協會(ISM)公布，8月製造業指數意外地升至59.9，就業指數卻由7月52.9大幅回落到收縮區間的49，屬去年11月以來新低，代表製造業人力短缺問題趨嚴重；投入物價指數也下滑至8個月最低的79.4。兩個分項數據透視出勞動力市場復甦有隱憂，通脹壓力則稍降。
另一方面，8月Markit製造業採購經理指數(PMI)終值報61.1，較7月的63.4略為回軟，亦不及市場估算，拖累花旗經濟驚喜指數(CESI)插至負56.3，是去年5月後低位，意味數據遜於預期的程度加劇。
美國經濟增速有放慢跡象，為聯儲局拖延收水提供誘因。與此同時，德國央行行長Jens Weidmann加入「撐收水」的歐央行官員行列，認為應該為結束「緊急抗疫購債計劃」(PEPP)作好準備。歐美貨幣政策分歧漸大，導致美元進一步轉弱，投資者重啟Risk On模式，刺激科技股造好，納指周三(1日)破頂見15379點，收市報15309點同創新高。
今年初美國10年期債息抽升，資金避險撤出增長型科企，拖累納指落後兩大指數，附【圖】所見，納指相對道指(傳統舊經濟股)比率由2月高峰急挫，至5月才觸底回勇，8月尾攀越黃金比率61.8%，並逼近78.6%位置；納指對標普500指數比率情況相若，迄今已收復一半跌幅，足證納指強勢。
其他風險資產也受青睞，MSCI新興市場指數從上月的年內低位勁彈約8%，且成功重上50天線。新興市場對推動貨幣政策正常化比較積極，不少國家都藉上調利率來應對通脹升溫，最新收水的是智利，該國央行周二(31日)出乎意料宣布大幅加息0.75厘。
「強美元」一直是新興市場要面對的重大不明朗因素，既牽動貿易表現，亦觸發資金外流，目前新興國家央媽「先發制人」加息，實際利率相對吸引，有助防止走資；加上新興股市估值較便宜，預測市盈率(PE)僅13.63倍，屬過去5年平均值水平，也遠低於MSCI世界指數的20.29倍，後市值得期待。
EPFR統計顯示，2021年首8個月新興市場股票基金共錄得810億美元資金淨流入，若趨勢能持續，有望成為2010年以來「吸資」最多的一年。此外，EJFQ系統「新興市場資金流指標」近日回穩，亦是游資繼續留在新興市場的佐證。
本港作為新興市場的一員，參考「信報香港資金流向綜合指標」會發現，由8月17日呈見底回升，目前已經攀至近一個月高位，即資金正重新流入香港金融體系，相信是港股進入技術熊市後，遇到的其中一項利好因素，只要游資一日未撤走，恒指短期反彈勢頭應該可以延續。
信報投資研究部
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