華爾街三大指數上周五造好，其中標普500指數和納指再創新高，表現相對落後的道指距破頂也不足200點。
美股上升，主要受到聯儲局主席鮑威爾於Jackson Hole央行年會視像致詞內容的刺激。他在總結時指出，7月份議息紀錄已表明大部分官員認同「今年開始縮減買債規模（收水）可能是合適的決定」，經濟及通脹都取得「重大進展」（substantial further progress），最大就業亦接近達標。他強調，將來縮減買債的時間和步伐，並不是傳遞加息時機的直接訊號，即使完全結束買債，局方積累的長期債券數量也足以維持寬鬆的金融狀況（Even after our asset purchases end, our elevated holdings of longer-term securities will continue to support accommodative financial conditions）。言下之意，鮑威爾似對加息未有定案，投資者於是趁機入市。
鮑公形容，美國經歷了一場來得快去得也快的「疫病衰退」（Pandemic Recession），復甦步伐超乎預期，僅4個季度產量便突破肺疫前頂峰，相比2007年至2009年的「大衰退」（Great Recession），復元所需時間少一半有多。儘管聯儲局用來量度通脹的核心個人消費支出平減指數（Core PCE），截至7月已連續數月明顯高於局方2%的通脹目標，但他依然認為物價上升只是短暫現象，就算通脹真正重臨，亦有工具對付。
與任何央行一樣，聯儲局打壓通脹的方法應該離不開加息。值得注意的是，鮑威爾舉出1950至1980年代的往績，說明過早或太遲上調利率的教訓。首先是貨幣政策對市場的影響將滯後一年或以上，意味着假如對暫時性通脹反應過敏而加息，經濟負面效應最快一年後便會湧現；然而，1970年代局方也曾兩次錯判通脹是由短暫因素（transitory factors）造成，「大安旨意」以為相關因素將自動消失，結果釀成通脹失控。
鮑威爾雖然坦承沒有絕對把握去判斷通脹是否暫時性，惟收水並不算加息訊號。換句話說，一旦通脹再非「短暫」，聯儲局就毋須理會收水進展也可調高利率。鮑公在年會的講話，可能是為日後加息留一手。
返回港股，恒指昨低開僅1點，迅速跌落25219點後反彈，曾升至25583點，收報25539點，漲131點。
附【圖】所見，恒指上周三到周五10天線皆「得而復失」，昨收市終企在該平均線上，技術初步改善。此外，平滑中線市寬（10天線高於50天線比率）連續第二日輕微上揚，有機會確認恢復升勢，EJFQ系統反映弱勢股沽壓的弱勢股指數進一步挫至34%，兩項指標可助恒指挑戰過去3個月累積的25500點到26000點成交量密集區較高位置。
信報投資研究部
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