港股復活節長假期後復市，恒指昨日高開162點，重上29000點關，至29101點全日高位便迅即掉頭向下，尾市跌幅擴大，最多急挫339點，低見28598點，埋單報28674點，跌263點(0.9%)。恒生科技指數跑輸大市，挫117點(1.4%)，收報8451點。
在港股休市期間，美股兩大指數再創新高，道指周一(5日)見33617點破頂，標普500指數周二(6日)曾刷出4086點紀錄。相反，以科技股為主的納指自2月16日歷史高位14175點反覆回落，現僅反彈至13700點水平；附【圖】可見，追蹤美股特殊目的收購公司(SPAC)的IPOX SPAC指數更弱，從2月18日的954點新高，跌至3月底的716點，累瀉25%，目前未脫離技術性熊市。
據了解，特殊目的收購公司(Special Purpose Acquisition Company)，俗稱「空白支票公司」(Blank Cheque Company)，是美股市場創立的獨特上市形式。有別於傳統IPO，SPAC通常由私募基金、創投等安排上市籌集資金，並沒有任何實際業務，然後在指定時間內收購資產讓被收購方借殼上市，否則便要向投資者歸還資金。
SPAC是更快捷及較少監管的上市渠道，各國央行為支持受疫情重創的經濟，紛紛實施極寬鬆貨幣政策，促成SPAC在美國大行其道，實現價量齊升。
根據SPAC Insider數據，單是今年第一季，美股已有298間SPAC上市，集資額逾971億美元，佔IPO總規模約七成，並超越去年全年248間SPAC上市集資833億美元的紀錄。
SPAC熱潮近期席捲亞洲，新加坡交易所正研究機制，就「SPAC主板上市管制框架」徵詢意見，提出若干風險保護限制措施，包括規定SPAC的市值下限為3億坡元，高於美股的市值門檻，又建議有3年時間物色合併，較美股的2年期限寬鬆。公眾諮詢於4月28日截止，目標今年中推出法規。
港交所(00388)也有意引入「港版」SPAC機制，最快6月諮詢市場，爭取年底前有首間SPAC在港上市。不過，港交所近年收緊對借殼上市活動的規管，預計SPAC監管制度將較美國嚴格，包括要求De-SPAC(SPAC併購資產程序)的目標資產要符合現有上市要求，以及SPAC的發起人(Sponsors)具有資金管理經驗等。
不過，SPAC畢竟是較新鮮的事物，美國證交會(SEC)早前向華爾街投行發信，要求提供關於SPAC費用、交易量等訊息，以及發起人如何管理風險，並呼籲對名人參與的SPAC保持審慎。事實上，在SPAC上市後及進行併購前，並沒有實際業務或資產，散戶較多着眼於發起人的背景。美國長債孳息早前飆升，觸發新經濟股「殺估值」，SPAC也不能幸免。若本港引入SPAC機制，投資者入市前應充分了解，控制好風險。
信報投資研究部
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