美國長債息回落，以科企為代表的納指周一(22日)抽上，港股昨天卻未有跟隨，恒指挫387點，收報28497點，主要受A股拖累；滬深300收跌近1%，報5009點，在牛熊分界(約4700點)前掙扎。
A股積弱與近期新興市場再掀波瀾有關。土耳其央行大幅加息導致行長被「炒魷」，引發該國股滙債「三殺」；同屬「金磚國」的巴西和俄羅斯上周均調高基準利率。中國作為全球最大的新興市場國家，投資者恐怕動盪蔓延，避險情緒高漲，加劇股市沽壓。
人民幣與A股踏入辛丑牛年可謂同病相憐，人民幣中間價於2月10日即春節前高見6.4391，其後轉弱；離岸價(CNH)在新春長假期內(2月15日)觸及6.4009便掉頭，曾貶值超過2%，目前在6.5水平喘定。
新興市場連環受壓，美元造好是主因。美滙指數自2020年3月「肺疫頂」後向淡，一度挫逾13%，今年開始顯著反彈。附【圖】所見，美滙指數去年走勢和2017年的跌浪相似，同樣由100之上瀉至90以下，因而有分析估計美元具潛力收復失地；技術上這看法無可厚非，惟此一時彼一時，美國1.9萬億美元紓困方案才剛推出，據報白宮又籌備規模達3萬億美元的基建大計以刺激經濟，實行大水漫灌，對美元是禍不是福。換句話說，美元缺乏條件重演2018年至2020年初的大型升勢，將間接利好人民幣。
另一方面，上星期在阿拉斯加安克雷奇舉行的中美高層戰略對話，雖然火花四濺，但僅屬各自展示強硬姿態而已，兩國關係未致惡化。事實上，總統拜登入主白宮後，外交政策跟前任特朗普大相逕庭，不會突然加徵關稅或施加制裁，人民幣遂少了一項不穩定因素，使中國有較充裕時間作出反應，滙價劇烈波動的機會相應下降。
人民銀行行長易綱日前表明，中國貨幣政策「處於正常區間、工具手段充足、利率水準適中」，受惠疫後經濟復甦進度較快，內地宏觀調控空間也大，投資者憧憬人民幣可免受目前新興市場動盪所拖累。從技術分析看，CNH於本輪升浪回吐23.6%(約6.6水平)為首個支持，若200天線和黃金比率38.2%交滙(6.7位置)失守，便須按最新形勢再作部署。
人民幣要擺脫美元的影響，推出央行數碼貨幣(CBDC)或是契機。聯儲局主席鮑威爾周一談到虛擬貨幣時，直言比特幣等更像投機資產，本質上與黃金類似，並非美元替代品，局方亦不急於推出數碼美元。相反，數字人民幣(ECNY)發展已走快很多步，市傳6大國有銀行準備推廣ECNY錢包，儘管距普及使用仍遙遠，開發CBDC乃大勢所趨，中國在這方面具領先優勢。如果獲得其他國家或地區認可，將有助人民幣國際化，即使挑戰美元地位十劃未有一撇，惟肯定可減少依賴美元，加強貨幣滙率的自主性。
信報投資研究部
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