美國聯儲局主席鮑威爾一連兩天到國會解釋貨幣政策，發言多圍繞債息上揚與通脹升溫，他周三(24日)在眾議院聽證會上大派「定心丸」，預期未來一年通脹或許有些波動，但影響不致「巨大或持續」(large or persistent)，要實現局方2%的通脹目標，可能需時3年。
然而，鮑威爾努力淡化市場憂慮的成效不彰，美國10年期國債孳息周三突破1.4厘(曾觸及1.4337厘)，30年期債息也漲至2.29厘，屬2020年1月後最高。美國10年通脹打和利率(breakeven inflation rate)則在2.2厘水平反覆。花旗美國通脹驚喜指數甚至一度飆到2008年下半年以來高位，意味通脹預期火速升高，實際數字更會出人意表。
國際油價繼續走強是通脹升溫另一佐證。據美國能源資訊局(EIA)上周庫存報告，受寒流侵襲，當地油氣產量減少逾一成(100萬桶)，僅970萬桶；煉油產能(refinery utilization rate)跌至2008年9月後最低的68.6%。消息推動紐約期油價格攀至每桶63.22美元收市，創13個月新高，2021年迄今累漲約三成；昨天亞洲時段繼續向上，曾見63.79美元。分析員估計，庫存數據尚未完全反映產量下跌的嚴重性，箇中影響更為長遠。此外，交易商稱，過去一周美國原油認購期權買賣十分活躍，有投機者押注油價在2022年底升抵100美元。
股神畢非德的投資旗艦公司巴郡早前披露去年第四季豪擲41億美元，大舉買入油企雪佛龍(Chevron)近4850萬股，顯然是對能源產業前景感樂觀，且看能否藉本輪傳統板塊強勢跑贏新經濟股，不讓「女股神」Cathie Wood專美。
技術上，紐約油價擺脫了運行超過兩年的下降通道頂線(迴歸線兩個標準差)，正逐漸逼近一年多來徘徊區頂部約66美元阻力，倘成功破關，有望挑戰2018年10月高位76.9美元。
油市造好預示美國經濟維持擴張，也體現在上市企業股價(盈利增長)上。過去一年，美股與油價漲跌走勢幾乎同步，兩者關連系數達0.82偏高水平，這從道指毋懼長債息高企，周三首度升越32000點，破頂報32009點，可見一斑。
對於早已晉身石油輸出國的美國來說，油價看俏無疑是好消息，但對中國則截然不同。中國屬全球最大原油進口國，高油價將為整體經濟帶來負面打擊，衍生的輸入通脹或會進一步觸發人民銀行收緊貨幣政策，不利股市。
附【圖】所見，國際油價跟上證指數近幾年間存在一定的負相關性，油價走勢大約領先90日，若今個升浪未止，預期最終會為A股增添壓力。
美股與A股對油市反應迥異，相信很快就要分道揚鑣。
信報投資研究部
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