美滙指數2020年大幅波動，在新冠肺炎環球爆發初期曾急漲，攀至去年3月下旬102.99後輾轉回落，年底前更跌穿90關口，陷於下降通道並醞釀雙頂形態，當時不少投資者都看淡美元後市。然而，通道底部與雙頂頸線在88.2交疊關鍵位力保不失，全年計下挫大概7%。踏入2021年，美滙指數觸及89.21初步見底，目前續企穩在90之上，今年以來反彈約0.5%。
美國政府正式「改朝換代」，共和黨特朗普競逐連任失敗，民主黨拜登入主白宮，成為第46任總統，國會參眾兩院同時由「藍營」掌控，意味可為未來拜登的施政掃除障礙(特別在財金政策方面)，當中最受關注應是對美元採取什麼立場，而美滙強弱又會左右各項資產價格。
特朗普與原財長努欽等官員一直都相信貨幣貶值有利美國產品出口，美元過強會對經濟有負面影響。2019年8月，美國25年來首度把中國列為滙率操縱國，特朗普更屢次向聯儲局主席鮑威爾施壓，要求貨幣政策寬鬆程度看齊其他國家，意圖推低美元。
附【圖】所見，特朗普2017年上任初期，美滙指數可謂一瀉如注，從高位101.1下滑至一年後的88.2低位，其後雖然顯著反彈至去年3月底的「肺疫頂」，惟最終又重拾跌勢，以他離職時的90.4計，任內美元累積貶值一成有多。
獲拜登提名擔任財長的耶倫，周二(19日)出席參議院聽證會時表示，美元及各國貨幣的價值應由市場決定，市場將自行調節以反映經濟變化。她進一步指出，不會尋求弱美元獲取競爭優勢，同時亦反對其他國家人為操縱滙率，言論明顯偏離特朗普路線。
耶倫在2014年至2018年任聯儲局主席，美元當時一度展現強勢，尤其是民主黨奧巴馬卸任總統前夕，美滙指數於2017年1月曾攀見103.8，只因特朗普上場後採取弱美元政策導致漲幅被蒸發；若以耶倫掌聯儲局期間埋單計，美元則升值約10.6%，與「特朗普時代」大相逕庭。有投資者憂慮，拜登上台可能恢復強美元的傳統立場。
近半年市場整體風險偏好轉佳，令過去亦步亦趨的風險胃納指數與長債孳息，罕見地呈背馳，但拜登政府擬推出規模達1.9萬億美元的刺激經濟計劃，聯邦開支勢將大幅增加，必須發行更多國債應付，預料會扯高10年期國債孳息，擴闊跟其他主要國家息差優勢，相信可為美滙帶來承托。
美滙指數持續偏軟，分析多認為2021年「弱美元」是重要投資主題，惟小心物極必反，如88.2這個「特朗普底」的關鍵支持沒有失守，美元後市不宜睇得太淡。事實上，早前摩根士丹利已轉軚不再唱淡美元，認為在拜登政府財政擴張等因素推動下，短線走勢的看法改為中性。
信報投資研究部
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