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2021年1月6日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】慢牛漸具雛形 加碼A股上策

美市2021年開局失利,周一道指及標普500指數創新高後即大插水,最終稍為喘穩,倒跌逾1%收市。美股之前連番破頂,現價已偏貴,調整屬遲早問題,幅度多寡才是關鍵,投資者目前依然看好美牛,但以值博率而論,A股看來更吸引。

內地股市昨天反覆上揚,滬深300指數收報5368點,距2015年6月的5380點僅半步之遙;升勢相對落後的上證指數續企穩3500點之上,收3528點,處於近3年高位。分析認為,傳統的「春季躁動」行情提前出現,並有機會維持至春節後,名副其實營造「辛丑牛市」。

其實,看好A股的理由有不少,中國經濟於2020年次季起已顯著復甦,去年表現勢全球居首。反觀海外,雖然新冠肺炎疫苗面世,但全民接種的速度似乎追不上病毒變種擴散,各國經濟在2021年恢復快速增長困難重重。近日內地確診個案略為增加,惟在嚴格管控下,疫情仍然受控,中國在環球供應鏈的地位更穩固,加上積極推進「內循環」,整體經濟前景樂觀,支持股市向好。

內循環策略也助推人民幣升值。人民幣持續強勢,昨天中間價報6.476兌1美元,在岸價(CNY)和離岸價(CNH)周一已突破6.5關口,CNH昨更直逼6.4。美元疲不能興,人民幣今年有條件再上,「強人幣」將吸引資金繼續流入。事實上,中國債券孳息回報相比美國及多數成熟經濟體具明顯息差優勢,早已幫助「吸資」。

人民幣滙價上漲普遍利好內地股市,隨着A股相繼「入摩」和「入富」,兩年多以來外資入市的比重大幅提升,海外資金即使可進可出,若「A牛」成形,正是賺價兼賺滙水的良機,短期沒有理由撤走。

目前最大的不明朗因素是外圍政經風險,而非內地政策改變。中央經濟工作會議已表明宏觀政策不會急轉彎,加強規管主要針對個別行業;相反,中美博弈在美國政權交接之際將會如何變化,暫時難以逆料。中國趕及2020年簽訂《區域全面經濟夥伴關係協定》(RCEP),又與歐盟達成投資協定,逐步「去美國化」方向未變。「中美脫鈎」(decoupling)的始作俑者特朗普快將下台,估計拜登就任之初兩國緊張關係能略為紓緩,儘管難望「和好如初」,但重返談判桌的機會不低,從昨天三大中資電訊商的ADS毋須除牌,可視為好兆頭。

上證指數兩度在季線錄得「五連陰」後開展一輪大升浪(詳見2018年12月15日及2019年1月16日本欄),附【圖】所見,上證指數2019年迄今累飆四成多,雖不及前兩次反彈,但似乎還有上漲空間,符合中央期望的「慢牛」。

2021年股市續炒「復甦」和「弱美元」兩大主題,趁勢加注買入中國資產是為上策。

信報投資研究部

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