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2020年11月2日 即巿股評 港股直擊

【跨市博弈】VCP 選股只能作為輔助工具

傳統技術分析(technical analysis)的重點只看價位(price)、成交(turnover)的關係。惟現今的分析理論中,股價的波幅(volatility)比上述兩者可以是更為重要。而在眾多圖表形態之中,同時具有波動概念的,就有 Volatility Contraction Pattern(下簡稱「VCP」),又譯作「價格波動收縮型態」。

關於這個 VCP 概念,是由美股超級交易員米奈爾維尼(Mark Minervini)在其著作 《Think & Trade Like a Champion》所提出。簡單來說,VCP 的背後的主要邏輯就是希望在阻力(resistance)最小的水平上建立一個清晰的買入點(entry point)。在圖表上,尋找股票的價格變化從左向右出現波動性收縮;換句話說,股票價格的整固會由左邊的較大上下震盪,移向右邊的較小震盪。

在 VCP 型態發展的期間,一般通常會出現連續2到6次擺動收窄。打個譬如,股價從近期高點跌至低點回吐25%,意味賣方急於獲利,因此股價的波動將是最大的。接著稍微反彈一下,然後又再出現賣壓而下跌15%,但由於沽售的壓力已有所減弱,價格調整已不再那麼劇烈;當再呈現反彈後,波動性又進一步降低,僅再回落8%就止跌反彈,如此類推。當價格波動性的愈收愈窄,伴隨著成交減少,意味股票已從猶豫的投資者手上轉至堅定的投資者手上。最終完成收集或整固的過程後,只要少量的購買力就能令股票上揚。

然而,不少人有種錯誤的心態,以為當出現某些型態就認定必定出現爆上(例如:頭肩低)或爆落(例如:頭肩頂)的走勢,又或是相信古董級的移動平均線、RSI、MACD...等不同技術指標所衍生出來的買賣訊號或策略依然可行;可以說,這某程度上都是誤以為技術分析有所謂金科玉律的公式,或是跟隨某些簡單的買賣訊號,就可以無痛發達。事實上,即使這個近期非常流行的 VCP,除了判斷其形態帶有點主觀性(定義廣泛又有多種變化)外,也存在很多技術陷阱,即「突破」後調頭跌破止蝕位;而且很多飆升股也未必一定曾出現 VCP 形態。

當然,筆者的核心信念,始終是基本分析(fundamental analysis)仍然是整個投資分析的框架中最重要的基礎,而技術分析只是輔助的工具。很多「地雷股」在爆破前的圖表走勢都是非常正面,但最終仍然逃不過「地心吸力」;理由就是股價長期的走勢是反映股票的「價值」(value)而非甚麼「一浪高於一浪」。了解公司的基本面和建立信念,技術分析目的是幫助判斷趨勢及捕捉市場心態,明白圖表背後所帶出的訊息其實更加重要。

家族辦公室投資經理

徐立言(本欄每周逢一、三刊出)

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