讀者阿樂問: 「你好，我在9元買入中國生物製藥(01177)，有利好消息都跌，好似跌到唔識停，請問係咪要止蝕離場？今年內會唔會升返去8.5元？」(周五收報7.82元，跌1.5%)
陳偉聰 uSMART 盈立證券研究部總監
「股價自7月見頂後不斷往下調，8元關口也跌穿。期間股份未有太多不利消息，儘管受集中採購的措施影響，中標的藥價較往年下跌超過五成，但採購數量亦有所增加，市佔率大大提升。股價下跌或由於估值過高問題，PE曾高達五十多倍，市場資金或換馬至其他板塊。公司業務不俗，今年上半年新藥獲得不少進展，如有八款藥品通過臨床測試，創新抗腫瘤藥亦有加快研發，相信股價長線看好。現時PE回落至三十多倍水平，不算特別平，但已作回調，讀者不需急於離場止蝕，一動不如一靜，可候8.5元水平減磅。
伍禮賢 光大新鴻基證券策略師
「中生製藥過往業績增長平穩，截至2019年最近5個財年的收入及盈利年均復合增長達20%及19%；今年上半年集團錄得收入按年增長約1.0%，盈利則下降約16.0%，主要因可轉換債券公允價值虧損及實際利息費用之影響所致。近年內地藥品集中採購政策對內地醫藥行業的生態環境帶來較為重大的改變，此對中生製藥的發展亦帶來深遠的影響。一來傳統集中採購品種，如肝類藥品收入出現明顯下滑，另一方面刺激了集團抗腫瘤等創新藥快速發展。在肝類藥品佔主導的2013年，相關收入佔中生製藥總收入達48.8%，同期抗腫瘤藥品的收入比例只有8.3%，而截至2019年底，肝類藥品及抗腫瘤藥品的收入比例已達29.1%及27.5%。而進一步至今年上半年，抗腫瘤藥品體量已佔集團主導位置。集團在2018年受集中採購政策出台影響，股價曾出現急挫，經過兩年的消化期，集團股價曾重新回前期高位水平。而近期內地發布《國家組織冠脈支架集中帶量採購文件》，不少醫療設備股走低拖累中生製藥等藍籌股亦走勢向下。 惟預期未來集團在創新藥品板塊具較大增長潛力空間，建議可中長線持有，待股價重回買入價之上。」
羅崇博 信報首席分析員
「中生製藥約在4月下旬展開升浪，不過7月升至10元以上水平時，其預測市盈率及預測市銷率已較中位數高出達2個標準差，估值明顯偏貴，之後公司8月28日公布上半年純利12.1億元人民幣，按年跌16%，差過市場預期，股價反覆向下，跑輸不少具更佳增長題材的生物科技股。EJFQ系統在9月中即大概9元水平時（相信讀者亦在當時買入），發出了「勢頭能量」紅燈轉弱訊號。至今已累積一成三跌幅。雖然閣下認為中生製藥有利好消息，但事實上自4月份以來，綜合分析員的盈利預測一直未見有上調趨勢，故此EJFQ確實是判別趨勢及估值平貴的好工具。散戶長期輸多贏少，就是因為止賺不止蝕。以中生製藥預測市盈率34倍而股東回報率(ROE)降至只有8.7%來說，估值仍未算吸引，股價中期仍有下行風險，建議若反彈至250天線約8.2元先行減磅。」
〈港股360〉【一問三答】環節，歡迎讀者就股票、衍生工具、經濟等向專家提問，電郵至[email protected]。務求為讀者提供較全面之分析，建議每次提問不多於2隻股票。
